今年三月份，华西证券给大家放了个料。这份宏观报告聚焦在美国那边关税变来变去的情况下，中国出口2026年能长多快。报告不光是为了看看开年的时候出口表现咋样，还打算结合不同的关税情况来预估全年的出口增速。毕竟2025年出口给经济增长帮了大忙，今年出口要是不行，后面那些增量政策怕是也很难顺利落地。可春节日子变来变去，关税又老是调整，这要预测出口数据确实挺让人头疼。 为了弄清楚这事，报告先把五类出口高频预测指标的优缺点捋了一遍：港口吞吐数据虽然权威且按周更新，但没带价格因素，也分不清是进口还是出口、对内还是对外；船舶发运数据能按国家提前看对美国的出口情况，不过发展中国家的数据不太准也不全；运价数据倒是能区分内外贸，就是受供需两头波动太大，定量参考的价值不高；PMI数据发布得早，趋势也挺匹配，可就是太受情绪影响，抓不住短期的小波动；汇率数据主要是反映用美元还是人民币计价导致的出口增速不一样。 考虑到这些指标的特性，报告最终挑了港口吞吐数据作为核心工具。用4期移动平均处理了一下去匹配月度数据后发现，它对出口有2周的领先优势。做了个回归分析发现，R²值达到了75%。根据这个模型推测出2026年一季度出口走势可能会有波动：1月份受基数高还有出口规范政策的影响，增速会掉到4.6%左右。当时二手车出口管理和钢铁产品出口许可这些新政策刚落地，会带来一些短暂的扰动；到了2月份因为春节错位的原因，增速能猛涨到16%；3月份因为春节的滞后效应又会回落一些。这个规律跟2015年、2018年还有2024年挺像的。 美国那边的关税变动才是今年出口走势的最大变数。2月份美国最高法院裁定取消了IEEPA相关的关税。特朗普政府随后就依据122条款加征了10%的临时关税（后来还打算涨到15%），有效期150天。要是想延长就得找国会批准才行。但11月份国会有中期选举在那儿摆着，延长怕是很难搞成。短期来看，IEEPA关税取消了算是个出口的窗口期。中国对美国的出口关税一下子降了10%，东南亚那些国家也大概降了5%。再加上未来关税的不确定性这么大，说不定会有一波抢出口的潮头。 长期来看全年的出口增速到底怎么样就看这个122关税能不能顺利延长：如果能延长下去，特朗普政府的关税框架就基本稳住了。301、232关税加征的力度也会比较温和。下半年出口应该就会平稳不少，全年增速大概能有3%到4%。要是没延长成呢？政府可能会把301、232关税加得更猛些。不过这两个政策都没法完全替代122关税的覆盖面。结果就是中国对美国的出口会出现结构性分化：一般贸易品增速会提上去，232关税覆盖的领域出口会跌下来。但整体上还是受益于平均关税下降了不少。所以全年增速就有可能超过5%。