1月5日，山东成为今年首个发行地方债的省份，总共发行723.81亿元，给财政政策的实施提供了一个明确的信号。这不仅是为了及时给市场注入确定性，也给经济的平稳开局打下了基础。这个新的一年开始，我国的地方政府债券发行序幕已经拉开了。从山东这次的发行来看，723.81亿元的资金将直接支持包括高速铁路和区域性重大基础设施在内的400多个重点项目，把“资金跟着项目走”这个原则落实到位，提升资金使用效率。 根据东方金诚研究发展部执行总监冯琳的预计，一季度的发行高峰可能在1月下旬和3月上旬出现。除了这个高峰外，2026年全年还有可能在二季度迎来一个高点。三季度的时候供给规模会有所回落，但还是会保持在较高的位置。四季度则会进入收尾阶段。这个开闸时间比往年更早，是因为中央经济工作会议对宏观政策取向作出了部署，要求强化逆周期和跨周期调节。 当前经济恢复基础还不够稳固，部分领域还面临挑战，特别是考虑到去年同期基数比较高的因素，今年一季度稳增长任务艰巨。冯琳和广发证券资深宏观分析师吴棋滢都认为这次的地方债发行非常及时，把资金需求给满足了，及时为市场注入确定性。这次启动不仅能稳定社会预期，还能保障重大项目建设资金需求。 根据广发证券吴棋滢的分析，今年一季度计划发行规模已经超过2.1万亿元了。虽然比2025年同期的实际发行规模有所回落，但和历史同期相比还是处于较高水平。吴棋滢还指出一季度发行高峰可能出现在1月下旬和3月上旬。 冯琳也认为今年一季度发行规模可能高于计划数。因为项目准备进度与资金需求都是影响因素。这次发行“开闸”时间较早有着深刻的政策背景与现实考量。中央经济工作会议已对宏观政策取向作出部署，要求强化逆周期和跨周期调节。 当前经济恢复基础仍需巩固，部分领域仍面临挑战。特别是考虑到去年同期基数较高等因素，今年一季度稳增长任务艰巨。这次地方债“开闸”就是为了稳定宏观经济大盘。 这次地方债结构进一步优化兼顾了稳增长与防风险双重目标。在一季度计划中新增专项债券计划发行规模超过6800亿元，这些资金将直接投向基础设施建设等领域形成实物工作量。同时再融资债券占比显著。2026年计划发行2万亿元再融资债券用于置换等量隐性债务实现展期降息。 山东省这次成功发行地方政府债券723.81亿元就是一个典型例子。他们把首批新增专项债券467.72亿元精准支持重点项目建设了400余个重点项目。 吴棋滢指出再融资债券（特别是用于置换存量隐性债务的特殊再融资专项债）可以提前置换高成本债务缓释地方政府当期偿债压力优化债务期限结构为地方腾挪出更多财政空间用于经济社会发展同时也为后续纯项目建设类专项债留出时间和额度空间。 山东省成功发行地方政府债券723.81亿元不仅释放出政策发力适度靠前着力稳定宏观经济大盘的明确信号也让我们看到了积极财政政策提质增效精准发力的路线图它不仅是应对短期经济波动推动投资企稳回升的及时雨也是着眼长远统筹发展与安全稳步推进地方政府债务风险化解构建可持续投融资机制的关键一步。 综合观之我们可以看到这次2026年地方债的提早启动与规模安排不仅清晰勾勒出新一年积极财政政策提质增效精准发力的路线图也让我们看到了它在促进经济持续回升向好服务国家重大战略保障和改善民生等方面发挥更为坚实支撑作用。 尽管一季度计划发行规模超过2.1万亿元较2025年同期实际发行规模有所回落但与历史同期相比仍处于较高水平专家分析指出考虑到项目准备进度与资金需求实际发行规模可能高于计划数。 东方金诚研究发展部冯琳预计一季度发行高峰将出现在1月下旬和3月上旬而全年发行高点可能落在二季度三季度供给规模将有所回落但仍保持高位四季度则进入发行收尾阶段。 今年地方债“开闸”时间较早具有深刻政策背景与现实考量中央经济工作会议已对宏观政策取向作出部署要求强化逆周期和跨周期调节当前经济恢复基础仍需巩固部分领域仍面临挑战特别是考虑到去年同期基数较高等因素今年一季度稳增长任务艰巨在此背景下财政政策作为宏观调控重要工具其发力节奏前移旨在及时为市场注入确定性稳定社会预期特别是通过保障重大项目建设资金发挥基建投资在关键时期托底支撑作用助力经济实现良好开局。 从债券类型与资金投向看此轮地方债发行结构进一步优化兼顾稳增长与防风险双重目标在已披露一季度发行计划中新增专项债券计划发行规模超过6800亿元这部分资金将直接投向基础设施建设等领域形成实物工作量以山东为例其首批发行新增专项债券467.72亿元即精准支持包括高速铁路区域性重大基础设施在内400余个重点项目这体现了专项债券“资金跟着项目走”原则旨在提升资金使用效率尽快形成有效投资与此同时再融资债券特别是用于置换存量隐性债务特殊再融资专项债发行计划规模约9300亿元在一季度计划中占比显著根据财政部此前安排2026年计划发行2万亿元再融资债券用于置换等量隐性债务实现展期降息广发证券资深宏观分析师吴棋滢指出此类债券发行前倾有助于提前置换高成本债务缓释地方政府当期偿债压力优化债务期限结构为地方腾挪出更多财政空间用于经济社会发展同时也为后续纯项目建设类专项债留出时间和额度空间。 山东成功发行地方政府债券723.81亿元就成为今年首个启动地方债发行省份给财政政策实施提供明确信号把“资金跟着项目走”原则落实到位提升资金使用效率东方金诚研究发展部冯琳预计一季度发行高峰可能在1月下旬和3月上旬出现冯琳和广发证券吴棋滢都认为这次地方债非常及时把资金需求给满足及时为市场注入确定性这次启动不仅能稳定社会预期还能保障重大项目建设资金需求冯琳还认为今年一季度发行规模可能高于计划数因为项目准备进度与资金需求都是影响因素这次发行“开闸”时间较早有着深刻政策背景与现实考量中央经济工作会议已对宏观政策取向作出部署要求强化逆周期和跨周期调节当前经济恢复基础还不够稳固部分领域还面临挑战特别是考虑到去年同期基数比较高今年一季度稳增长任务艰巨这次地方债“开闸”就是为了稳定宏观经济大盘。 这个新的一年开始我国地方政府债券发行序幕已经拉开了山东成功发行723.81亿元直接支持400多个重点项目这个次开闸就是为了及时为市场注入确定性从山东这次的发行来看723.81亿元的资金将直接支持包括高速铁路和区域性重大基础设施在内的400多个重点项目这个次开闸就是为了稳定社会预期同时也能保障重大项目建设资金需求根据东方金诚研究发展部执行总监冯琳的预计一季度的发行高峰