各位朋友，咱们聊聊新诺威最近发的业绩预告，这事儿有点意思。作为传统原料药大厂，他们2025年大概率要亏个1.7亿到2.55亿，这比去年可是差远了。说白了，这业绩预亏其实是转型路上不得不交的学费。 新诺威是把钱袋子彻底给了研发，2025年直接砸进去了10个亿搞新药研发。这些钱花得值不值？能看见效果：光今年一年就有4款抗体药、6款ADC药，还有1款mRNA疫苗拿了临床试验批件；一款单抗新适应症也上市了，剩下的产品也都在申请上市或者做后期试验。不过生物制药这块投入太大、周期太长，等形成销售收入前，这巨额开支确实会直接冲抵了当期利润。 除了搞自家研发，他们还在2023年花了大价钱控股巨石生物，后来在2025年10月把持股比例顶到了80%。巨石生物虽然做ADC和mRNA很有潜力，但现在还在烧钱阶段没怎么赚钱。控股比例一上来，巨石生物的亏损直接记到了合并报表上，这就加重了短期的业绩压力。 公司起家靠的咖啡因原料业务今年也不太顺，以前给国际饮料大厂供货挺滋润，今年市场变了、竞争也大了，毛利率和利润都往下掉了。这也说明太依赖单一业务不行，行业一变脸就容易受影响。 你看这家公司的路线图就知道他们决心多大。从2022年业绩冲顶开始，新诺威就下定决心要从“咖啡因龙头”变成“创新制药企业”，改名石药创新就是为了说明白方向。虽然那个打算做大生物布局的大动作后来因为市场环境不好终止了，但他们搞创新药的劲头可一点没减。 业内都觉得这事儿挺典型的。一方面仿制药不好赚了，大家都得找“第二增长曲线”；另一方面搞生物创新药又得烧大钱还得赌未来回报。从维生素凉了到咖啡因赚钱变少，这股子传统业务的周期性波动逼着转型加速，同时也让财务报表看着更难受了。 所以这次的亏损，说白了就是在给未来铺路、为了进创新药的蓝海不得不经历的“换轨阵痛”。短时间内亏钱不可怕，关键是能不能在ADC、mRNA这些前沿技术上扎下根、搭好以后的管线。对于投资者来说，盯着单一年度的利润表没用，得看研发效率和战略定力怎么样。 中国的医药产业想升级肯定不容易，怎么在投钱未来和平衡现在之间找到那个平衡点？这是个大难题。咱们就看看新诺威接下来能走到哪一步吧。