伊朗这场仗一打响，本指望黄金能作为避险港湾守住阵脚，结果金价直接崩盘。本周累计跌了快10%，要是这单周跌幅算成最终数，那就把1980年以来的最差记录都给打破了。从冲突开始到现在，黄金把涨上去的13%全吐了出来。（图片源自CNN） 大家以前总觉得打仗肯定会推高通胀，搞得货币信用也不稳，这时候黄金就该涨了。但现实给出了相反的剧本，主要是全球央行对未来利率的看法变了。 CME的FedWatch工具显示，交易员完全没指望美联储今年降息了，反倒把加息的预期调高了一点。过去三年只要大家觉得美联储要降息，黄金就会涨得特别好。现在政策利率高高在上，债券收益率也跟着往上走，黄金作为无息资产的“机会成本”一下子就变得很大。 美元指数趁着伊朗战事爆发也反弹了约2.2%，结束了之前连续几个月的颓势。美元走强直接把黄金的门槛给抬起来了，国际买家手里的钱不值钱了，做多的人就开始大量平仓。 为什么传统的避险需求失效了？有三大因素把需求给抵消掉了。油价涨得太猛带来了成本推动型通胀压力，各国央行不敢轻易降息甚至还加息。美元成了大家的首选避险货币，黄金反倒变得更贵了，大家不想买。再加上过去两年金价一口气涨了64%，创下了1979年以来最好的年度表现。 过去两年涨幅太快，积累了一大笔获利盘。现在资金像那些“迷因股”崩盘一样开始踩踏式离场。有些人是为了弥补别的资产亏损才卖的黄金。 ING的策略团队就说过，最近黄金ETF流出的速度跟那些崩盘的股票一模一样。社交媒体里的短线资金在趋势反转的时候跑得飞快。 尽管短期表现不太好，大多数机构还是坚持看好未来。华尔街的资深分析师埃德·亚德尼还是觉得年内能涨到6000美元，但如果跌得太狠他就会把目标下调到5000美元。 他觉得地缘冲突、美国的财政赤字和全球债务这三大利空还在发酵呢。“无息资产”在低利率环境下的保值功能其实没变坏；只要美元反弹结束了，黄金还能重新涨起来。 这次伊朗战火点燃的不光是石油市场的硝烟还有黄金市场的恐慌。当利率预期、美元强弱还有技术面过热这三股力量同时反转的时候，再强的故事也站不住脚了。 对投资者来说，“逢高减仓”和“逢低布局”都得做好准备；现在不确定性还没散干净呢，保持手里组合的灵活性才是最保险的做法。