一、成品油价格上调，国内市场感受外部冲击 国家发展和改革委员会发布公告，依据现行成品油价格形成机制，自2月24日24时起，国内汽油和柴油零售限价每吨分别上调175元和170元。这是今年以来国内成品油价格的又一次上行调整，直接反映出国际原油市场近期的剧烈波动。 卓创资讯成品油分析师许磊指出，本轮计价周期内，地缘政治紧张局势主导了国际原油价格走势，风险溢价成为推动油价上行的核心驱动力，国际原油价格一度创下近六个月以来的阶段性高点。 二、地缘冲突成为油价上行主要推手 春节期间，中东局势再度升温，美伊之间的紧张态势对全球能源市场形成明显冲击。布伦特原油期货主力合约价格从2月13日的67.45美元/桶，上涨至2月21日收盘时的71.61美元/桶，区间涨幅达6%，期间最高触及71.86美元/桶。 瑞达期货分析师对此进行了系统梳理，认为地缘冲突对油价的传导主要通过三个机制实现：其一，地缘政治风险溢价直接推高市场定价；其二，霍尔木兹海峡航运安全形势牵动全球原油运输预期；其三，伊朗原油出口量的潜变化影响全球供应格局。参照历史数据，2025年6月同类冲突期间，布伦特原油因地缘风险带来的溢价约为15美元/桶，涨幅超过20%，此次市场反应与历史规律基本吻合。 三、原油主题基金集体走强，溢价问题随之浮现 受国际油价上涨带动，2月24日国内原油主题基金全线上涨，领涨产品单日涨幅均超过9.5%，多只产品涨幅超过6%。开年以来，随着布伦特原油现货价格持续走高，有关主题基金整体表现亮眼，涨幅居前的两只产品场内累计涨幅均超过31%。今年以来，10只原油主题基金合计净申购规模已达56.67亿元，市场资金持续涌入。 然而，大幅上涨也带来了二级市场溢价问题。2月24日，多只原油主题基金相继发布溢价风险提示，其中溢价率最高的产品截至当日收盘溢价率达21.87%。事实上，类似情况在1月底已有先例，彼时某产品溢价率一度高达40%。为防范投资者盲目追高，部分基金公司已采取限制大额申购等措施加以应对，单日单账户申购限额被大幅压缩至极低水平。 四、后市走势存在较大不确定性，机构普遍审慎 对于原油后市走向，市场机构普遍持审慎态度。南华期货分析师凌川惠表示，短期内原油市场定价核心仍在中东地缘风险溢价，美伊局势的走向将继续主导盘面动向。从中长期角度看，基本面因素同样不容忽视：供应端上，OPEC+目前维持暂停增产立场，4月份是否重启增产存不确定性；需求端上，3至4月份全球将进入传统检修季，需求存在季节性收缩压力。此外，经合组织商业库存及海上浮仓数据的变化也值得持续关注。 瑞达期货分析师则判断，3月以后原油价格将在供需博弈与地缘因素交织影响下维持高位震荡格局。美国原油库存超预期下降、OPEC+一季度不增产执行率较高，为油价提供了一定底部支撑。但该分析师同时强调，油价不具备单边持续上涨的基础，一旦地缘风险缓解，价格可能迅速向基本面合理区间回归。 国际主要投行对油价中长期走势同样持偏空判断。瑞银认为，随着地缘风险溢价逐步消退、供应端干扰减弱，原油市场供需格局将趋于宽松，布伦特原油价格中枢有望回落至每桶60至70美元区间，并预计至2027年3月底将跌至67美元/桶。高盛虽因库存增幅低于预期而小幅上调短期预测，但同样预判油价将从当前水平回落。
油价波动反映了全球能源市场的复杂性；投资者应理性看待短期涨幅，关注长期价值；市场需要加强信息披露和风险提示，引导资金合理配置。