好多投资者都在等着拿回他们投入的钱呢，因为私募信贷市场现在挺闹心的。根据Robert A Stanger & Co．的数据，这个季度里，大伙儿试图从十多个基金里抽走了大约130亿美元。可这钱多半被卡住了，基金一般规定季度里赎回的额度不能超过净资产的5%，所以投资者现在只能拿回自己申请金额的大约三分之二。大家都说未来还会有更多的资产管理公司也要这么干，限制大家拿钱的进度。 最近阿波罗全球管理和阿瑞斯管理公司也都把赎回限制给拉起来了，跟贝莱德、摩根士丹利站到了一起。现在大家伙儿最关心的就是Blue Owl Capital Inc．了，这家公司上个季度刚采取措施避免限制赎回。市场上的人说，要看行业压力有多大，得看这次Blue Owl能不能顶住这阵赎回潮。 Corbin Capital Partners信贷副首席投资官John Cocke说：“大家都觉着接下来几个季度赎回要求还会变多。平时市场平稳的时候流动性足，还有新钱进来填坑；但一到市场紧张的时候，流入的钱就明显变少了，这就导致客户一边要流动性一边却没有新钱进来。”Cocke还提醒说，这可能会形成一个恶性循环：你设了限制以后就很难吸引新投资者了，资金外流的管理难度也就更大了。 私募信贷公司为了拉散户进来赚快钱，开发了不少新型产品。但这类基金手里攥着的贷款流动性特别差，一旦有人想一股脑儿地把钱取出来，立马就看出毛病了。所以很多产品都是半流动的结构，通常规定每季度最多能赎5%或者7%的净资产价值，并且还保留着万一情况紧急就突破上限的权利。 早些时候有些机构还会不计代价地满足所有赎回请求甚至超过上限呢，但最近这几周大家都开始严格把关不让钱随便流出去了。基金经理们说这么做是为了保住剩下的钱能继续投出去、别被迫贱卖好资产、也为了保护长期留下的投资者。 花旗集团全球信贷策略主管Michael Anderson说：“留在那的投资人肯定希望基金好好管理投资组合。”他觉得管理人必须在这两种需求之间找到平衡。“如果真的满足了大规模的赎回要求，”他问，“那剩下的投资组合质量还剩多少呢？” 对于想退钱的人来说情况也挺复杂。超过上限的申请通常会被按比例处理，你只能拿到一部分钱，剩下的还得等下次周期才能给你。有些情况下你实际拿回的钱甚至不到申请金额的一半。到了下个季度你还得重新提交申请，而且如果大家都想拿钱走的话也不一定能把全部本金都拿回来。 阿波罗全球管理总裁Jim Zelter周四在墨尔本举办的亚太金融与创新研讨会上也谈到了这个问题。他说行业没把流动性限制这事跟投资人说得太清楚，“所以现在才会出现这种短期赎回需求的错位。”Jim Zelter还说：“在有些地区、有些渠道里”，可能没把这类资产固有的风险传达到位。