国投白银LOF基金日前发布公告，决定自2026年1月28日起暂停申购业务，包括定期定额投资在内的所有申购渠道同时关闭；该举措旨在保护基金份额持有人的合法权益，防止基金规模过度膨胀带来的风险。作为国内市场唯一专注白银期货投资的公募基金产品，该基金的暂停申购决定引发市场广泛关注。 白银市场近期表现异常火爆，成为推动该基金快速扩张的主要动力。国际白银现货价格在今年初首次突破100美元每盎司，最高时接近110美元，创下历史新高。2025年全年白银价格累计涨幅接近150%，远超同期黄金涨幅。这一强势表现使得金银比跌破50，创下近14年来新低，远离了历史上60至70的常态水平。受此影响，国投白银LOF基金年初以来场内涨幅超过70%，吸引了大量投资者涌入。 然而，基金的火爆行情背后隐藏着不容忽视的风险。截至1月23日收盘，该基金场内收盘价为3.875元，全天成交额超过44亿元，换手率超过31%。更值得警惕的是，基金管理公司在开年不足一个月的时间内，已密集发布16次溢价风险提示，其中多次同时公告停复牌事项。1月22日，基金公司明确指出该基金收盘价明显高于基金份额净值，投资者若盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临重大损失。这一警示随后导致基金全日停牌，23日开市后又停牌1小时。 基金暂停申购的决定反映出管理层对市场风险的深刻认识。国投白银LOF成立于2015年8月，属于高风险、高收益的基金品种，主要投资于白银期货合约。当基金规模快速扩张时，管理难度随之增加，基金净值与市场价格的偏离幅度也容易扩大。通过暂停申购，基金公司可以有效控制规模增长，防止更多投资者在高溢价状态下买入，从而保护投资者利益。 白银价格的强势上涨具有深层的基本面支撑。与黄金主要由避险属性驱动不同，白银兼具金融属性与工业属性。近年来光伏、新能源等战略性产业的工业需求持续增长，全球白银已连续5年陷入供应短缺状态。同时，出口管制收紧、库存处于历史低位等因素继续加剧了供需矛盾，使得白银价格弹性明显高于黄金。 对于白银后市走势，市场机构观点不一。方正证券认为，白银长期前景看好，但短期波动幅度需要重点警惕，回调风险大于黄金。东方金诚则预判，白银价格将呈现短期强势震荡、中长期回归基本面的态势，仍具备进一步上涨空间，但需警惕阶段性回调风险。短期来看，当前金银比低于50已出现明显超买信号，极端比值后可能出现均值回归，导致银价调整。不过，COMEX注册仓单与伦敦可交割库存处于历史低位，3月交割月临近可能引发"无银可交"的挤仓风险，推动价格冲高。同时，光伏装机旺季即将到来，一季度通常为光伏行业备货高峰，银浆需求刚性增长，也将对银价形成支撑。
白银市场波动凸显商品投资复杂性。在新能源革命重塑大宗商品格局的背景下，投资者需兼顾短期价格信号与长期供需逻辑。监管部门的持续风险提示也为市场敲响警钟。未来银价走势将取决于工业需求与金融投机的动态平衡。