大家都在说全球债务爆表，今年一年就猛增了29万亿美元，总额直接冲到了348万亿美元。去年债务涨到348万亿美元也是个新高，特别是疫情以后，这增长速度是最快的一次。主要就是政府借贷力度大了，发达市场和发展中市场都加杠杆了。根据国际金融协会(IIF)的数据，到2025年全球债务增加了29万亿美元。这其中大概三分之二来自发达市场，尤其是美国和欧洲。虽然债务总额增加了，但是负债率反而是连续第五年下降，掉到了308%。不过在新兴市场就不一样了，净债务到2025年达到117万亿美元，把负债率推到了235%以上，刷新了新高。IIF的哈迪贾·马哈茂德、埃姆雷·蒂夫蒂还有雷蒙德·艾科克在报告里写：“宽松的金融环境应该能帮国家解决国防和人工智能投资这些急需的资金。”不过问题来了，债务扩张让大家担心杠杆率升高和部分市场过热。报告里还提到，发展中国家今年得处理超过9万亿美元的再融资需求。这就增加了风险，尤其是在全球流动性波动的时候。好在目前融资条件还行，国际投资者也有兴趣做套利交易。这对控制风险有帮助。 不过话说回来，财政压力虽然大，但美国国债市场还是挺稳定的。因为外国对美国债券和股票资产的需求挺强劲的。这就跟最近说外国资本因为要多元化或者去美元化而离开美国的说法完全不一样了。