国际投行高盛近日发布专项研究报告，对日元与瑞士法郎汇率走势作出深度研判；报告指出，虽然日本众议院选举后市场对货币政策转向的预期曾短暂提振日元，但结构性因素仍将主导两国货币长期走势。 问题显现： 数据显示，今年以来瑞士法郎兑日元汇率累计升值约6%，尽管近期出现技术性回调，但日元仍处于近十年来的汇率低位区间。这种持续疲软态势已引发国际投资者对日本资产配置价值的重新评估。 成因分析： 报告主笔策略师指出，两国货币表现分化的深层次原因于经济基本面的差异。一上，瑞士央行采取相对鹰派的货币政策以应对通胀，而日本央行则维持超宽松立场；另一方面，瑞士法郎凭借其稳定的购买力成为通胀对冲工具，而日元更多体现为经济下行环境中的避险资产。有一点是，日本4月核心CPI同比上涨3.4%，仍高于央行目标，但工资增长乏力制约了货币政策正常化步伐。 影响评估： 汇率持续承压已对日本进口企业造成显著成本压力。以能源和食品为例，日元贬值导致日本第一季度进口支付额同比增加18%。同时，海外投资者对日债的持有比例已降至历史低位，反映出市场对日元资产的谨慎态度。 政策建议： 报告建议投资者关注三个关键指标：日本央行的政策转向时点、瑞士通胀率的波动情况，以及两国利差变化。分析师特别强调，若日本央行维持当前政策节奏，而瑞士通胀压力持续，则日元兑瑞士法郎的弱势可能延续至2024年下半年。 前景展望： 短期来看，市场正在消化日本政治局势变化带来的政策预期；中长期而言，两国经济增长路径和货币政策分化将继续主导汇率走势。部分机构预测，若日本央行在第三季度调整收益率曲线控制政策，或将为日元提供阶段性支撑。
日元与瑞郎的强弱之争，本质是不同宏观环境下“避险逻辑”的重新排序：一边是增长与风险偏好变化对日元的阶段性支撑，另一边是通胀与实际购买力预期对瑞郎的持续加持。在全球政策分化与通胀不确定性仍存的背景下，汇率的中期方向更取决于政策可信度与经济基本面的持续改善，而非短期事件带来的情绪波动。