尽管研发投入大到让人咂舌，业绩仍然亏本，诺令生物还是决定要去港股敲钟了。新京报的消息是，南京诺令生物科技股份有限公司最近在港交所递了招股说明书，打算上主板搞钱。因为它是全世界唯一一个在一氧化氮治疗和诊断这方面产品线最齐全的公司，所以这次IPO特别吸引眼球。 不过现在这家公司还在亏空里挣扎呢。一边要持续烧钱搞研发，一边销售成本又在涨，这就是它一直赔钱的主要原因。好在港股那边生物医药板块现在回暖了不少，诺令生物现在去上市融资，就是想给以后的研究扩张多准备点子弹。诺令生物成立于2018年，专门盯着一氧化氮吸入疗法这块业务不放，现在已经有5款产品卖掉了，手里还攥着4款正在研究的候选产品，全是自己家里人搞出来的。 他们的产品覆盖了从重症监护到居家管理的多个地方，重点是在心肺诊疗这块儿。其中的iNO疗法、心肺循环支持还有呼气诊断这三条线都特别全乎，每条线都有个厉害的创新产品撑着场面。 他们的王牌产品叫iNOwill，2022年国内药监局点头了，2025年欧盟那边也通过了CE认证。这是全球头一个用电化学催化法的一氧化氮治疗仪，也是咱们中国第一台能随身带走的iNO设备。到了2024年，iNO市场上按国内卖的钱算，诺令生物的市占率排第一。 在心肺循环支持这一块看数据，有一款NovaPulse系列的IABP（诺升）是中国自己生产出来的第一台气动型设备；而在呼气诊断那块儿，eNOglow分析仪则是咱们国产的第一个通过审批的化学发光呼出气检测仪。 看看业绩方面的数据就知道咋回事了。2024年和2025年前三季度这两个阶段里，诺令生物分别赚了4554.7万元和3156.5万元。其中卖器械的钱分别是4110万和3070万，占了总收入的大头儿。 虽然收入还行，但这钱没留住。亏了多少钱呢？两年里分别是8624.6万元和6780.9万元；算上调整后的净利润也不太好看：5607.4万元和3774.1万元；更要命的是亏损率，分别是123.1%和119.6%。 毛利率也在往下掉：59.3%掉到了49.9%。对于做药的公司来说，研究周期长、花钱多、赚钱慢这是老毛病了，诺令生物还在亏本就是因为这点原因。 研发这块儿的钱确实没少花。2024年和2025年前三季度分别投了3298.2万元和2071.9万元进去；算下来占了收入的72.4%和65.6%。 特别是为了搞核心产品花的钱更多：分别是1230万元和780万元；这俩数字分别占了总研发费用的37.37%和37.42%。公司那边说了以后还会投大钱在研发上。 除了研发费，最大的两笔开销就是卖货的钱和行政的钱了。这两年总共花了5726.4万元和3753.9万元；占收入的比例也不小：125.7%和118.91%。公司估计以后卖货和行政的费用还得涨，得想办法提高运营效率把开销降下来。 这次想去香港上市其实就是为了多搞点钱用来做生意、升级研发设备、多招人干活、把公司的牌子亮出去。这笔钱计划用来继续开发和注册核心的iNOwill设备、搞针对不同场景的其他产品、把国内外的销售能力都加强一下、还有升级一下研发基础设施和产品线的自动化水平。 到了2026年年初的时候，生物医药企业一窝蜂去香港上市的风潮更热闹了。益方生物、勤浩医药、嘉因生物、亦诺微医药这些都跟着递了申请。业内分析说这股风潮还会持续甚至更热，但资本会更挑人了。 诺令生物现在手里的货全是自己琢磨出来的自研产品，好些产品还是中国或者全世界细分领域里的第一个。这些特点可能就是资本眼里的“尖子生”。 如果真能顺利上了市，融到的资金就能解决一直烧钱搞研究带来的钱袋子紧张问题；还能帮着公司快点全球化布局、提升品牌价值。不过也得面对港股市场那种拼刺刀的竞争压力和股价破发的风险。