最近有个说法挺火的，就是拿中美麦当劳的汉堡卖多少钱来衡量人民币汇率高不高。大家觉得既然是同一种东西，在两个国家卖的价格应该差不多，这是很朴素的逻辑。中金公司在1月14日发了个报告，专门分析了一下这种做法。 报告里说，直接用汉堡这种消费品的价格去套汇率水平，其实是基于经济学里的“绝对购买力平价理论”，也就是认为把可贸易品折算成同一种货币后价格就该一样，这叫“一价定律”。但现实太复杂了，根本不是这么简单。 你看房地产那种非贸易品，因为生产要素不能到处跑，房价肯定会有地域差异。同样的道理，就算是汉堡这种看似能全球流通的东西，它成本的大头超过70%其实都来自当地的非贸易环节，比如雇人的工资、租店面的钱、水电费还有管理开销这些。只有面粉、牛肉这种原料可能有一定的贸易属性，其他生产加工的环节还是深深扎在本地经济里的，所以最终价格主要还是反映当地的成本和市场环境。 中金公司还指出，现在汇率形成机制已经变了。以前大家只看经常项目里的商品和服务买卖对不对等就行，可现在资本流动对汇率的影响越来越大。现在全球外汇市场一天的交易额已经是国际贸易量的好多倍了，资产配置、利息差变化、风险偏好这些金融因素才是汇率波动的关键原因。特别是主要国家货币政策不一样、地缘格局也在变的时候，光盯着商品价格看而不管资产价格和资金怎么流，就好比拿了个局部的碎片去猜整个画面。 所以他们建议科学评估汇率要建立一个多维的参照系。一方面要考虑不同国家发展阶段和收入水平带来的物价差异。发达国家劳动力成本高，同样的东西自然比发展中国家卖得贵，这是发展阶段的问题，不是汇率失衡。另一方面得把股票、债券、房地产这些金融资产的价格也放进去看。中国的汇率弹性现在越来越大了，它的走势是实体经济竞争力、金融开放程度、货币政策还有全球资本流动共同作用的结果。 这种“汉堡指数”之所以流行，说明大家对汇率怎么形成还是有点迷迷糊糊的。相关机构应该多普及一下汇率知识，让大家搞清楚购买力平价、利率平价这些理论怎么用、有什么局限。监管部门在管理市场预期的时候也要防着这种简化的说法把人带跑偏，多通过公布数据、解读研究报告、跟市场沟通这些方式，培养更专业、更理性的分析氛围。 以后随着中国金融市场的开放越来越深，人民币资产吸引力更大了，汇率的决定因素会越来越复杂。我们得培养一批有全球眼光的团队，弄出能把宏观基本面、资金流动、政策周期还有风险溢价都考虑进去的工具。同时也得鼓励学术研究去探索更适合新兴经济体的评估模型，给市场提供更好的参考。 汇率说白了就是两种货币的价格比，它的形成就像多棱镜一样折射出好多面光。单一商品的价格只是其中的一道颜色而已。“汉堡指数”其实也是经济学理论在老百姓脑子里的一种反映。在高质量发展的道路上，我们既要完善市场机制，也要养成辩证、系统、专业的分析习惯。这既是防着简单化认知的屏障，也是提升咱们国际金融治理能力的基础。