国际贵金属市场近期波动加剧，价格走势备受关注。中信证券有色金属研究团队近日发布的2026年投资策略报告认为，贵金属仍具备较强上行空间，预计未来两年黄金、白银价格有望明显走高。 从近期表现看，国际金银价格处于高位震荡。伦敦现货黄金1月29日触及5598.75美元/盎司的历史高点，随后大幅回调，1月30日单日下跌9.25%，跌破5000美元关口；截至2月初，黄金4680美元/盎司附近波动。白银波动更为显著：同期一度升至121.647美元/盎司的历史高位，1月30日单日下跌26.42%至85.259美元/盎司，之后继续下探至80美元/盎司以下。价格大幅起落，反映出市场对贵金属定价分歧仍在。 中信证券的偏乐观判断来自多上支撑。其一，全球经济不确定性上升，贵金属避险需求仍具韧性；地缘政治风险与衰退预期交织的背景下，黄金作为传统避险资产的配置需求持续存在。其二，货币政策环境变化对贵金属形成支撑；在全球央行政策调整周期中，黄金的货币属性更受关注，机构与央行配置意愿提升。其三，白银兼具工业金属与贵金属属性，叠加供应偏紧和交易热度上升，为价格上行提供了基础。 除贵金属外，工业金属与战略性金属也被报告看好。中信证券预计，2026年铜均价或达12000美元/吨，铝均价或达23000元/吨，主要依据是供给约束、需求韧性以及结构性低库存的支撑。在新能源产业推进的背景下，电池金属需求依旧旺盛：锂价预计在12万至20万元/吨区间运行，主要由储能电池需求拉动；钴价预计在40万至50万元/吨区间，受印尼配额削减影响；镍价有望回升至2.2万美元/吨，印尼镍配额缩减或推动价格反弹。 战略性金属同样面临偏紧格局。稀土、钨、锡、天然铀等品种在供应受限与地缘因素扰动下，报告给出的价格目标分别为60万至80万元/吨、45万至55万元/吨、45万至50万元/吨和100美元/磅。随着其在高端制造、国防工业等领域的重要性上升，供给约束可能对价格形成更持久的支撑。 从市场逻辑看，贵金属与战略性金属的上行预期，折射出全球经济结构调整带来的变化：一上，增长放缓与不确定性抬升，提升了避险资产吸引力；另一方面，新能源转型与产业升级推升电池金属和战略金属需求，而全球供应链重构使供给约束更具长期性。两者叠加，为对应的金属价格上行提供了条件。 需要注意的是，金属价格预测本身存在不确定性。全球经济、货币政策与地缘政治等变量的变化，均可能改变实际走势。近期贵金属的剧烈波动也说明市场情绪起伏较大，投资者仍需保持理性判断。
金属价格既反映资源供需，也折射宏观预期与市场情绪。在波动可能延续的阶段，市场参与者既要关注能源转型与战略安全带来的长期需求，也要警惕短期流动性变化与交易拥挤导致的快速回撤。通过更稳健的风险管理应对不确定性——在结构性机会中提高把握度——或将成为未来一段时间行业与市场的共同课题。