新年伊始，科创板IPO市场接连出现终止审核案例，引发业内对项目质量和投行管理的关注。交易所信息显示，1月以来，南京沁恒微电子和江苏亚电科技先后撤回科创板上市申请。两家企业均来自半导体产业链，且由同一保荐机构承做，这种短期内集中撤单的现象，让市场开始重新审视项目筛选标准和风险把控能力。 问题：撤单率上升释放警示信号 IPO撤否率是衡量保荐机构项目质量的关键指标。虽然撤回申请不一定代表企业存问题，但如果集中在特定机构或行业，往往反映出项目论证、信息披露或技术验证诸上存不足。特别是在科创板强调"硬科技"属性的背景下，企业的技术壁垒和持续创新能力成为审核重点，仅靠短期业绩难以支撑上市预期。 原因：审核更重实质 行业竞争加剧 近年来，IPO审核更加注重企业业务的真实性、持续经营能力和核心技术实力，审核标准从"是否达标"转向"能否经得起检验"。对半导体等高科技行业，企业的研发投入、技术迭代能力、客户集中度等问题更容易受到关注。业内人士指出，芯片设计等领域竞争激烈，如果企业无法充分证明技术优势或应对行业波动的能力，上市进程将面临更大挑战。同时，投行也面临项目增多与人力有限的双重压力，如何在保证质量的前提下提高效率成为行业难题。 影响：投行业绩分化加剧 数据显示，不同券商的撤否率差异显著。2025年主要券商中，撤否率高的超过40%，低的则保持在个位数。这种差异既与项目类型有关，也反映了机构在尽调深度和风险控制能力上的差距。高撤否率不仅影响机构声誉，还可能制约后续业务发展。对保荐代表人来说，项目终止也会带来职业评价压力。随着市场对中介机构的要求提高，撤否率正成为衡量机构实力的重要指标。 对策：强化全流程质量管理 面对监管趋严的形势，投行需要从三上提升：一是严格筛选项目，重点关注技术先进性和持续盈利能力；二是加强尽调深度，完善对核心技术、客户和供应链的核查；三是优化内部协作，建立高效的信息披露和问询回复机制，避免因流程问题导致项目终止。 前景：质量优先成主旋律 虽然IPO市场有所回暖，但审核标准持续从严。政策明确支持科技创新和上市公司质量提升，这意味着企业的基本面和治理能力将决定其能否成功上市。对投行而言，未来的竞争重点不是项目数量，而是建立完善的质量管控体系，提升对科技企业的专业服务能力。
科创板的严格审核旨在引导市场高质量发展。作为重要中介，投行需要在规模与质量间取得平衡，以专业能力助力科技企业成长。只有坚持高标准、严要求的机构，才能在竞争中赢得长远发展。