塔勒布（Nassim Taleb），那个写了《黑天鹅》的家伙，这回又开始吓唬人了。他周一跟投资者说，随着AI涨得太快，行业底子不厚了，软件公司破产的事儿很可能发生。他觉得现在的市场完全低估了风险，太把AI大公司的持久力当回事了。虽然AI以后能赚大钱，但是历史告诉我们，刚开始带头的往往最后会被后来者干掉。他以前在瑞信、瑞银那些银行干过交易员，后来自己开了个对冲基金。他警告说，在AI领域肯定有人能赚大钱，但未必就是现在的那些上市公司。技术不稳、竞争太狠，再加上国际形势变化，软件行业肯定有人扛不住。 标普500指数周一跌了差不多1%，这是最近大家一直在抛售后的最新情况。投资者现在心里头乱糟糟的，一边担心编程变得太容易，AI工具会把那些靠订阅赚钱的软件公司全干掉；另一边又担心科技巨头为了抢着做基础设施借了太多钱，这些钱可能好几年都收不回来。 上周末有个叫Citrini Research的研究公司发了篇报告，周一又把市场的恐慌情绪给推高了。他们讲了一个2028年6月的“鬼故事”：AI来了以后，白领大量失业，大家都没钱消费了，贷款也还不上了，经济直接缩水。Grizzle Investment Management的经理Thomas George说：“就算最后情况没那么糟，但这份报告提到的颠覆性担心肯定是真的。看完肯定心里不舒服，手里握着这些股票的人信心肯定会动摇。” 而塔勒布这一番警告，正好跟Citrini的那个“鬼故事”对上了。他还说这几年股市涨得好主要是靠一小撮AI概念股撑着的。如果这帮领头羊倒了或者不火了，那整个指数就危险了。“各行业的大风险在结构上被低估了。”他说，“这风险不是小跌一下就完事的。” 尽管塔勒布觉得短期内股市还能往上冲一会儿，但更大的问题是可能会跌得很惨。“你永远得准备好对冲工具。”他强调，“这种暴跌往往很难提前猜到。”他在采访里还说市场正在发生结构性的大变化，这点在黄金身上表现得特别明显。当股市因为AI搞不定、地缘政治又紧张来回晃悠的时候，黄金价格从去年10月到现在已经涨了30%。 塔勒布还操心美国的财政赤字和把美元当武器去制裁别人的事儿。“美元作为储备货币的位置正在慢慢丢掉。”他指出，“如果大家觉得自己的钱会被冻结或者没收了，那谁还愿意把钱存在美元里啊。” 关于关税政策这事他也有看法。“如果关税是永久的、明确的企业还能适应。”他解释道，“要是老变来变去、没个准信儿，大家就没劲儿投资了。”他还警告说关税这种东西其实是累退税性质的，对穷人的伤害最大。 这个最早提出“黑天鹅”概念的学者特别提了一句美伊紧张局势可能导致石油断供的事儿。虽然油价本来就很难琢磨，“全球经济可经不起再来一次1970年那样的冲击了。”他说，“那种因为商品导致的滞胀根本没法光靠货币政策来修。就算爱因斯坦去美联储当行长也没用。” 塔勒布现在当顾问的那个Universa Investments公司正琢磨着怎么对冲尾部风险呢。他们去年光靠这笔生意年化回报率就超100%了。