问题——补贴退场后，“规模神话”遭遇现实检验 过去一段时期，外卖补贴与资本热度叠加，茶饮门店扩张速度显著加快，“排队、爆单、万店”一度成为行业景象。但随着消费环境趋于理性、流量红利边际递减、价格竞争加深，茶饮企业的经营质量被重新审视。2025年报显示，头部阵营出现明显“折叠”：同处一条赛道，不同企业的营收增速、利润水平、门店策略与现金流表现差异显著。行业从“比谁开得多”转向“比谁赚得稳、扛得住”。 原因——本质是供应链与组织效率之争，直营重资产压力集中暴露 从财务结构看，加盟体系与供应链能力成为决定盈利的关键变量。以蜜雪冰城为例，2025年实现营收335.60亿元、净利润59.3亿元，门店规模约6万家；其收入主要来自向加盟商销售原材料、设备等，体现出从面向消费者的零售品牌，转向面向加盟网络的供应链服务体系。古茗2025年营收129.14亿元、净利润31.09亿元，同比增幅明显，其向加盟商提供货物及服务的收入占比较高，反映出规模化制造与物流体系对利润的支撑作用。茶百道、沪上阿姨亦实现不同程度利润增长，显示出加盟扩张与成本控制的综合效果。 与之形成对照的是，直营高端化路线成本端承压更为集中。奈雪的茶2025年营收下滑至43.31亿元，净亏损2.41亿元，门店数量较上年减少；霸王茶姬则出现“增收不增利”，营收小幅增长至129.07亿元，但归母净利润下降至11.35亿元。业内分析指出，新茶饮并非简单的高毛利消费品生意，其运营链条包含生产、冷链仓储、城配到店、人力排班与门店管理等环节，实质上更接近“重资产制造业+高频物流”模式。直营门店需要企业自行承担租金、人力、装修、管理等刚性成本，同时高端定位往往伴随更高的原料与运营标准，导致成本弹性不足；一旦客流波动或竞争加剧，利润更易被挤压。 此外，组织管理费用的变化继续放大差异。直营体系人员规模大、管理层级多、培训与督导成本高，管理费用率更易上升；而成熟加盟体系在统一供应链与标准化流程下，管理费用通常可维持在较低水平。部分企业在组织架构调整期管理费用抬升，也会对利润形成阶段性拖累。 影响——估值逻辑转向“现金流与效率”，单店模型与品牌定位面临再校准 在二级市场与融资环境趋于审慎背景下，行业估值逻辑正在重塑。过去以“门店扩张、交易规模”作为核心叙事的方式，正逐步让位于“可持续盈利能力、单店现金流、供应链壁垒与风险控制”。同时，行业同质化竞争仍然存在：产品创新易被模仿，配方与爆款生命周期缩短，价格带竞争加剧，使得单店模型更容易受到冲击。 对消费者而言，短期内价格与促销可能继续维持一定强度，门店密度高的区域竞争仍将激烈；但从长期看，企业若缺乏稳定的盈利结构与供应链支撑，关店、收缩与调整将成为常态，市场供给会向更高效率、更强履约能力的品牌集中。对行业而言，洗牌将加速优胜劣汰，尤其是对“高租金商圈+重直营”的组合提出更高要求。 对策——头部拼“体系能力”，中腰部需回到经营基本功 多位业内人士认为，下一阶段企业竞争重点包括三上：其一，强化供应链与产能布局，提升原料自制率、仓配效率与损耗控制，以规模效应对冲价格竞争；其二，优化门店模型，推动菜单结构与爆款策略更贴近消费变化，减少无效上新，提升出杯效率与人效；其三，提升组织管理能力，控制管理费用率，完善加盟治理与品控体系，避免“扩张越快、问题越多”的风险积累。 对于坚持直营路线的品牌，需要“高端定位”与“经营效率”之间寻找新的平衡：一上通过门店结构调整、租金谈判与数字化排班降低刚性成本；另一方面在保持品质的基础上，增强供应链集约化程度，增强成本可控性。同时，企业应更重视会员运营与场景拓展，提升复购率与客单稳定性，而非过度依赖阶段性补贴。 前景——行业将从“流量竞争”迈向“能力竞争”，质量型增长成为主线 综合年报表现与行业趋势判断，新茶饮已进入以效率、体系与品牌韧性为核心的深水区。未来一段时期，市场增量或将放缓，但结构性机会仍在：具备稳定供应链能力、可复制门店模型与完善加盟治理的企业，有望在行业出清中扩大份额；而缺乏规模效应、成本弹性不足或组织效率偏弱的企业，将面临更严峻的调整压力。 可以预期，行业竞争不再只是“谁更会营销”，而是“谁能把一杯饮料背后的生产、仓配、门店与管理做得更精细”。在消费更加理性、监管更趋完善的环境下，合规经营、食品安全、透明供应与可持续发展也将成为品牌长期竞争力的重要组成。
茶饮行业的变化正在把竞争焦点从规模拉回到能力本身；面对价格战与结构调整，企业只有把供应链做扎实、把门店模型跑通、把组织效率提上去，才能在不确定性中保持稳健增长。行业洗牌既带来压力，也提供了重塑价值的窗口期。随着调整持续推进，中国茶饮产业有望走向更健康、更具韧性的竞争格局。