11月5日在济南开了个会，大家伙儿发现情况不太妙。2025年全球的硫磺供应量明显跟不上需求，国际硫磺价格涨得厉害，把这压力全给传导到了中国下游的企业身上。 咱们看农业这块，刚性需求还在。新能源那边需求高，把不少硫磺资源给抢走了，价格就更被推高了。但化工这边就不一样了，己内酰胺和钛白粉这两个代表性的子行业，产能都过剩得很，日子过得挺难。 从2020年到2025年，国内己内酰胺和钛白粉行业搞了好几轮大扩张，把硫磺消耗量给带起来了。据SMM那边的调研数据，这五年间我国己内酰胺行业产能从433万吨涨到了756万吨，增幅快70%了。产量的增幅更高，超过了90%。这就导致硫酸的消耗量猛增到920万吨左右。因为硫酸主要原料就是硫磺，所以己内酰胺的发展和硫磺需求绑得死死的。 再看钛白粉这块，2025年总产量超过470万吨。这玩意儿消耗硫磺特别狠，每吨大约要烧1.3吨硫磺。这里面80%都是硫酸法生产的，所以产量一变，对硫磺的需求强度也就跟着变。 不过长远来看，情况有点不一样。虽然这五年需求量一直涨，但现在行业发展到了新阶段，多重因素叠加下来，以后硫磺的增速肯定得降下来，慢慢变成平稳状态。 比如11月5日在济南搞的那个交流会，因为受高硫价、供需失衡和利润承压的影响，己内酰胺的价格是高开低走。所以大伙商量着减产20%，稍微提提价来自救。减产以后市场情绪是稳住了点，但也直接导致2026年对硫磺的需求增速放缓了。 钛白粉那边也在加速转型。2025年总产量倒是有点下降了，硫酸法的产量少了13万吨左右，氯化法的产量倒是多了9万吨。这说明受高硫价和环保政策的压力，行业在往无耗硫的氯化法方向转。 现在己内酰胺和钛白粉的产能基本都饱和了。2026年己内酰胺计划新增的只有26万吨/年，比前几年平均50万吨的规模少太多了；钛白粉主要靠技改和置换来新增产能。 所以总体来看就是放缓和分化。高硫价会让行业洗牌得更厉害。那些能一体化布局、技术好、能出海的大企业会挺过来，小企业可能就被淘汰了。 当然也有风险提示：如果供需缺口继续扩大、需求复苏没想象中那么好、或者转型进度太快啥的，价格和利润可能就都不太稳了。