当前，全球资本市场对中国资产的再评估正在加速推进。
“中国资产是否过热”“外资是否真正回归”“港股融资能否持续”成为市场集中关注的三大问题。
瑞银方面给出的判断是：从估值水平、资金结构与产业趋势综合看，中国资产仍处于可配置区间，且具备结构性成长的确定性；香港市场融资活动回升并非短期噪声，具备延续基础。
一是问题层面：市场担忧主要来自两端。
一端是对资产价格的担忧——部分科技主题活跃，投资者担心估值透支；另一端是对资金面的担忧——港股新股发行提速，是否会挤压二级市场流动性。
与此同时，外资对中国科技与新产业的态度也被反复讨论，核心在于“兴趣是否可持续、配置是否会长期化”。
二是原因层面：支撑中国资产吸引力回升的因素，既有估值与风险分散需求，也有产业竞争力提升带来的增长预期。
瑞银提出，MSCI中国指数目前估值水平仍相对克制，市盈率在约13倍附近，处于历史均值附近，难言“过热”。
更关键的是，企业基本面动能出现结构性改善：互联网平台在经营效率与商业化路径上具备持续修复空间；高端制造在产业链配套、工程化能力与成本控制上形成优势；一批具备全球化运营能力的企业通过“出海”打开新增市场，利润端弹性被重新定价。
上述因素共同抬升了对2026年盈利增长的预期，瑞银预计增速有望达到14%甚至更高。
外资情绪与行为的变化亦是重要线索。
瑞银观察到，国际投资者对中国市场的态度在2025年出现由“观望试探”向“主动参与”的转变：参会研讨会的海外机构报名数量明显提升，部分机构重新组建研究团队并加大跟踪力度。
更值得关注的是资金属性的变化——在港股IPO与再融资项目中，国际长线资金作为基石或核心机构投资者的参与度提高，显示部分资金从交易型参与转向配置型参与。
三是影响层面：外资回流与产业升级的共振，可能带来三方面结果。
其一，市场定价逻辑更偏向基本面与成长性，估值修复将更多由盈利兑现驱动，而非单纯情绪推动。
其二，融资活动回暖有望改善市场生态：优质企业通过公开市场补充资本、加速研发投入与海外扩张，反过来增强投资者对产业链与公司治理的信心。
其三，香港市场的国际资金枢纽功能强化，投资者结构更趋多元，有助于提升市场韧性与流动性水平。
关于“AI与科技创新”的影响，瑞银强调外资兴趣度较高，但投资路径呈现结构性特征：部分头部企业的相关业务难以被直接投资，推动资金转向更为“纯粹”的独立科技标的。
瑞银并据此判断，相较全球主要市场，中国科技企业市值体量仍有提升空间，未来若在关键技术突破、产业应用落地与商业模式验证方面形成更清晰的成果，可能带来新的估值锚与投资主线。
四是对策层面：在全球资金重新布局的窗口期，市场各方需从“可投资性”和“长期资金友好度”入手持续发力。
对上市公司而言，应以提升核心竞争力为基础，强化研发投入、国际化经营与合规治理，增强现金流质量与股东回报的可预期性。
对市场机制而言，需要进一步优化融资与交易制度安排，提高信息披露质量与透明度，增强对长期资金的稳定吸引力。
对中介机构与投资者而言，应更多以产业趋势和盈利兑现为框架开展研究与定价，减少对短期波动的过度敏感。
五是前景层面：瑞银认为，港股IPO在2025年表现突出，背后有流动性环境改善、政策与制度优化以及风险预期修正等多重因素支撑。
展望2026年，香港市场新股发行节奏仍可能维持活跃，项目储备与资金参与度提供了延续基础；同时，外资对中国资产配置比例虽较此前回升，但与更长周期均值相比仍存在提升空间，这为中期增量资金流入留下余地。
需要指出的是，外部环境的不确定性仍在，市场波动或将伴随结构性机会并行出现。
总体看，“以科技创新为牵引、以高端制造与全球化企业为支撑”的增长主线，有望继续成为影响中国资产表现的重要变量。
中国资本市场正迎来新的发展机遇期。
从外资态度转变到港股IPO重夺全球第一，从估值合理到增长潜力巨大，这些积极信号表明中国经济转型升级成效显著，资本市场改革开放持续深化。
面向未来，随着科技创新驱动和制度环境优化，中国资产有望在全球配置中发挥更加重要的作用，为投资者创造更大价值，也为中国经济高质量发展注入更强动力。