一、业绩全面增长，核心指标创历史新高 瑞幸咖啡最新财报显示，2025年公司全年总净收入492.88亿元，同比增长43.0%；全年商品交易总额（GMV）566.49亿元，同比增长42.3%。分季度看，第四季度总净收入127.77亿元，同比增长32.9%，延续了全年增长趋势。 收入结构上，自营与联营同步扩张。2025年自营门店收入362.43亿元，同比增长41.6%；联营门店收入115.94亿元，同比增长49.7%，联营增速更快，轻资产扩张效应深入显现。盈利方面，全年GAAP营业利润50.73亿元，营业利润率10.3%，较上年提升，显示公司在扩张过程中运营效率和成本控制有所改善。 二、门店规模突破3万，布局向纵深延伸 门店扩张仍是瑞幸咖啡2025年战略推进的重点。全年净增门店8708家，第四季度净增1834家。截至2025年12月31日，公司门店总数达到31048家，突破3万家。 布局策略上，公司继续在高线城市加密优质点位，同时加快进入下沉市场，覆盖更多消费场景。“高线深耕、低线拓展”的路径扩大了市场覆盖，也为新增用户提供了更密集的触达网络。截至报告期末，公司累计交易客户数超过4.5亿。 三、国际化推进，海外布局初具雏形 在国内扩张的同时，瑞幸也在推进海外业务。第四季度海外净增门店42家，年末海外门店总数160家，覆盖新加坡、美国和马来西亚：新加坡自营81家、美国自营9家、马来西亚加盟70家。 相比国内逾3万家门店，海外仍处于起步阶段，但方向较为清晰：新加坡具备成熟的商业与消费基础，马来西亚拥有较强的华人消费市场支撑，美国则是对成熟咖啡市场的试探。整体来看，海外业务仍在验证期，能否跑通并形成可复制的盈利模型，仍需持续观察。 四、市场背景：中国咖啡消费市场进入结构性扩张期 瑞幸的高增长，背后是中国咖啡消费市场的整体扩容。随着城镇化推进和年轻消费群体壮大，咖啡从相对小众逐步走向日常化。同时，现磨咖啡价格带下移，高性价比产品的普及带动了三四线城市及县域市场需求释放。 在这个阶段，具备规模、供应链整合能力和数字化运营体系的头部品牌，正在与中小品牌拉开差距。瑞幸依托自建烘焙工厂、数字化点单系统和高密度门店网络，在供给与触达两端形成壁垒，这也是其在竞争加剧环境下仍能保持增速的重要因素。 五、前景展望：增长逻辑延续，挑战不容低估 展望2026年，瑞幸管理层表示将继续聚焦高品质与高性价比产品，并强化与消费者的情感连接，延续规模增长主线。从行业空间看，中国人均咖啡消费量与成熟市场仍有差距，市场仍处于成长阶段，头部品牌仍有扩张窗口。 但挑战同样明显：门店规模继续扩大后，单店效率的稳定难度上升；联营加速对加盟商管理、品控和运营一致性提出更高要求；海外市场的本土化运营也将面对文化差异与竞争格局等变量。如何在扩张速度与运营质量之间保持平衡，将成为下一阶段的关键。
瑞幸咖啡的增长既反映了中国咖啡消费的持续扩容，也体现为新消费品牌从本土做大到尝试出海的路径；在竞争加剧的环境下，如何兼顾规模与盈利、持续提升运营质量并稳定满足消费者需求，将决定其未来增长的成色。