先跟大伙说说，最近这美股可是连跌了四周，跌得挺凶。特朗普那套“不想要停火”的言论，把市场给吓坏了。到了上周五收盘，标指、纳指和道指分别掉了1.51%、2.01%还有0.96%。这一周算下来，三大指数都累跌了不少，依次是1.9%、2.07%和2.11%。华尔街那帮人现在都琢磨着，美国要是跟伊朗还没个消停，加上大家都觉得会再通胀，这美联储的政策就得变紧。这金融条件一紧，标指说不定就要从“可控回调”变成“全面修正”了。 好在美国经济基本面其实还行，就业跟消费的韧性还在，这对市场多少有点支撑。不过中东的乱子没完没了，这不确定性太大了。所以短期来看，美股估计就是高位震荡、结构分化的节奏。这时候要想避险，就得往防御性板块上靠。 过去这一周，科技股的走势明显疲软。像那些做贵金属或者矿业的股票，因为美元走强还有美国高利率压着也没走好；反倒是能源股逆势涨了不少；医疗保健和日常消费股表现还算稳健。盘面上看，美股那七大科技巨头上周总共跌了2.57%。特斯拉、英伟达这些公司跌得最多，比如特斯拉跌了5.94%，英伟达跌了4.19%，微软、Meta、亚马逊、苹果和谷歌A分别是3.46%、3.18%、1.11%、0.85%还有0.42%。现在大家对人工智能这事儿还是挺谨慎的。 当周最亮眼的要数存储股了，西部数据、闪迪还有希捷科技全周分别涨了7.64%、7.27%和7.17%。美光科技虽然累跌了0.76%，但盘中的时候还创了历史新高呢。 宋清辉这位经济学家也说了，投资者现在正从那些估值高的成长股慢慢转向防守型资产或者现金类工具。地缘风险升高把美股拖累得连跌四周，大家这时候也不再是情绪性抛售了，而是开始理性定价。中东冲突把油价推高了，通胀预期也起来了，这对美股的估值肯定是个压制；另一方面美国经济基本面没坏太多，加上就业和消费还挺有韧性的，所以还能撑一撑。他觉得美股还没进入系统性熊市呢，现在就是个不确定性定价的阶段。 他觉得这次美以伊的冲突把“石油美元”的循环给搅乱了。以前回流美国的钱现在可能被截留下来或者跑去买避险资产了，流动性也就变紧了。油价这么高导致的通胀预期还会限制美联储降息的空间，金融条件可能也松不下来。另外那个大概1.8万亿美元的私募信贷市场要是出了违约或者流动性危机，那信用风险就放大了，到时候就会变成“流动性收缩 信用收缩”的双重压力。 他说这种冲击虽然不会马上引发系统性危机，但会让市场波动率显著提高。对中小企业和那些负债高的板块来说压力会很大。 瑞银财富管理那边的投资总监办公室提醒大家说：地缘局势紧张、市场波动大的时候大家都想观望或者退出。但历史经验告诉我们多留个心眼保持多元化组合长期持有是更稳妥的策略。1989年要是拿100美元投资标指一直持有到2026年1月底的话能变成3,617美元呢。 瑞银团队还补充说：1981年到现在标指的年线也就跌了10次平均最大回撤也就14%左右。而且剧烈波动之后市场通常都能表现不错。另外从1990年起当VIX指数升到27.5到30的时候标指之后12个月平均回报率能有11.5%；升到35到40的时候回报率甚至能到22.1%，这都比其他时候10%的平均回报要好。 申万宏源的金倩婧观察到市场现在开始担心人工智能这波冲击会不会引发新的金融危机。今年初大家都在担心“AI吞噬”的事儿把去年底相对强势的金融股给拖下水了。像运通这种信用卡中介服务公司跌得最早也最多；银行股因为信贷环境恶化压力大也跟着走软；高盛、贝莱德这些资本市场个股在股市和债市都比较脆弱的时候也加速补跌了。 外电报导说高盛One-Delta的Rich Privorotsky主管觉得地缘政治危机期间别想着抄底太早可能吃亏。参考俄乌冲突的经验“停火消息出来后第二天往往是逢高减仓的好时候不是追涨入场的窗口”。