问题 1月30日晚间，华侨城A发布2025年业绩预告；公司预计亏损130-155亿元，较上年同期亏损86.6亿元扩大近50%。扣除非经常性损益后的净利润亏损也达132-157亿元，反映出公司地产周期调整与业务转型中面临的经营压力。 原因 亏损扩大主要源于两上因素。其一，房地产市场环境变化导致地产业务承压。近年来房地产市场供求关系、销售节奏及价格预期发生变化，企业结转规模与利润对销售去化更为敏感。叠加行业整体利润空间收窄，传统开发业务的利润修复难度加大，地产收入结转金额下降、毛利率随之下滑。 其二，公司年初确立"强去化、促回款"策略，通过资产转让等方式推动存量销售与现金流改善。虽然2025年第四季度取得进展，但部分交易形成亏损。业内人士指出，在市场调整阶段，房企往往需要在回笼资金与交易价格间权衡，短期利润承压换取现金流改善已成为行业常见选择。 影响 从财务层面看，亏损扩大将对公司盈利指标、资产质量及融资能力形成压力，同时考验企业对现金流、债务结构和项目节奏的统筹能力。经营层面上，地产结转与毛利率下行凸显了项目选择、产品定位与成本管控的重要性，而资产处置的账面损失也提示企业需更精细地评估处置路径与时点。 有一点是，公司正在推进结构调整。一上继续获取增量资源，如获取重庆沙坪坝小龙坎地块；另一方面强化项目销售表现，武汉华侨城·红坊年度销量居当地前列，佛山顺德天鹅堡二期连续三年蝉联顺德销冠。行业加速分化背景下，头部项目的销售能力与区域结构的适配性，将对企业稳经营起到重要支撑作用。 对策 围绕"做优增量、盘活存量"的路径，公司提出了四项举措：一是动态调整经营与销售策略，强化去化回款执行，提升存量项目周转与资金回笼效率；二是通过资产转让等方式改善现金流，缓解短期资金压力；三是优化项目结构与区域布局，借助政策支持推进项目盘活；四是拓展轻资产文旅服务项目，已获取浙江衢州、安徽祁门两个轻资产项目，意在降低重资产投入，扩大服务输出与运营管理的业务比重。 从行业趋势看，房地产企业由"高杠杆、高周转"向"稳现金流、提运营、重资产负债表质量"转型已成为共识。对兼具地产与文旅业务的企业来说，文旅板块的轻资产化、运营化以及与城市更新、公共服务消费等场景的融合，可能成为增强抗周期能力的重要途径。但需要看到，轻资产项目的收益释放往往依赖长期运营能力、品牌与管理输出，短期内对利润的拉动有限，更强调稳定性与可持续性。 前景 华侨城A业绩修复的关键变量主要集中在三上：一是市场需求与销售回暖的持续性，直接影响存量去化与未来结转；二是资产处置与项目盘活的节奏与质量，决定现金流改善能否与利润修复形成平衡；三是业务结构调整的落地成效，包括轻资产文旅项目的拓展速度、运营管理能力提升以及重点项目销售表现的稳定延续。 在行业调整仍未完全结束的背景下，企业短期可能仍面临利润波动。但若能通过更稳健的资金策略、更有效的存量盘活以及更清晰的轻资产运营路径，业绩底部企稳与中长期韧性提升仍有可能实现。
华侨城2025年亏损扩大虽然反映了公司面临的现实困难，但其主动推进战略调整、加快资产处置、开拓轻资产业务的举措，也为公司的长期发展指明了方向。在房地产行业深度调整的时代背景下，能否有效实现从传统开发向多元化、轻资产模式的转变，将成为决定企业未来竞争力的关键因素。华侨城的探索实践，对于整个行业的转型升级具有一定的参考意义。