一、升值加速，市场情绪迅速升温 2025年末，在岸人民币汇率突破7.0关口，进入“6时代”；此关键心理点位的突破迅速带动市场情绪。2026年春节前后，随着市场预期集中兑现、跨境资金流入加快以及企业结汇需求叠加，人民币升值明显提速。春节后三个交易日，汇率累计上涨超过800个基点；2月24日至26日，在岸人民币再度急升逾600个基点，一度触及6.8310，离岸报价也短暂来到6.8267。 从表面看，人民币走强有助于降低进口成本、提升居民海外消费能力，市场一度偏乐观。但汇率短期单边快速升值，也在外贸领域引发了诸多不容忽视的连锁反应。 二、升值之下，外贸企业承压明显 人民币升值对不同主体的影响并不一致。对依赖出口的制造业企业来说，汇率每变动1个百分点，都可能直接影响利润空间。 以一笔1万美元的出口订单为例，若汇率从7.0升至6.8，按人民币计的收入将从7万元降至6.8万元。假设原本利润率约15%，利润将从约1.05万元压缩至约0.85万元，降幅接近两成。对于本就利润薄的劳动密集型行业，这类挤压更为明显，进而影响工资、租金、社保缴纳以及银行贷款偿付等日常经营安排。 另外，汇率快速升值容易触发出口企业的“提前防守”。企业不得不按更强的人民币水平报价，议价空间被压缩，一些订单可能因此流失，部分行业的裁员和停产风险随之上升。宏观数据背后，关系的是大量外贸从业者的实际收入与就业稳定。 三、央行出手，工具选择体现政策考量 面对人民币快速升值，中国人民银行在2月下旬宣布，将远期售汇业务的外汇风险准备金率由20%下调至0%。这一调整指向明确，意在缓和升值压力、修正市场预期。 远期售汇外汇风险准备金率，是央行调节企业购汇成本的工具之一。2022年9月人民币贬值压力较大时，央行将该比率从0上调至20%，以提高购汇成本、抑制贬值预期。当前升值压力上升，准备金率回到0，有助于降低企业通过远期合约购入美元进行套期保值的成本。银行承接企业远期售汇业务后，通常需要在即期市场买入美元对冲风险，这在操作层面会增加人民币供给，从而对升值势头形成一定对冲。 这一做法更多依靠市场机制：不通过行政指令直接干预报价，而是调整成本与行为约束，引导供求关系回归更均衡的状态。 四、稳定预期，防范单边押注的系统性风险 此次调控的更深层目的，是防止市场形成“人民币只涨不跌”的单边预期。一旦这种押注形成，市场行为容易走向极端，而随后可能出现的快速反转，往往比上涨本身破坏性更强。2015年汇率大幅波动阶段，资本外流加快、外汇储备消耗加速，政策空间被明显挤压，这段经验仍是当前汇率管理的重要参照。
汇率是反映经济基本面与市场预期的重要价格信号——既需要保持弹性——也要警惕单边预期自我强化带来的风险；本轮政策调整及时表达出“以稳为主、在合理均衡水平上保持基本稳定”的信号。对市场主体而言，关键是从“押方向”转向“管风险”，通过套期保值、多元化结算等方式提升抗波动能力；对宏观调控而言，则需在稳增长、稳就业与防风险之间把握平衡，以更可持续的方式夯实汇率长期稳定的基础。