复星国际近日发布公告，预计2025年归母净利润亏损215亿至235亿元，较2024年43.5亿元的亏损更扩大。公司解释称，此次亏损主要源于一次性非现金减值，目的是优化账面数据，提升财务透明度。 原因： 减值主要集中在两大领域。一是地产项目，由于市场环境变化，部分历史高价拿地的项目当前市价低于账面成本，需按会计准则计提减值。二是商誉减值，复星过去十年通过并购积累了267.85亿元商誉，随着战略调整，部分非核心资产业绩未达预期，存在泡沫。此次减值相当于对过往投资进行清理，为未来轻资产运营铺路。 影响： 公告发布后，复星国际股价从4.94港元跌至3.59港元，三个月内跌幅超27%。投资者担忧减值可能反映更深层次风险，并对核心业务的盈利能力存疑。尽管公司迅速启动回购计划，斥资4823万港元回购股票，并宣布未来一年最多投入10亿港元以稳定市场信心，但股价仍未明显回升。 对策： 复星的“瘦身”计划已持续多年。自2022年起，集团累计退出约750亿元非核心资产，2024年单年退出175亿元。资产负债率显著下降，现金储备增至千亿规模。2026年工作会议明确，未来五年将聚焦健康、快乐、富足三大核心业务，强调通过运营能力而非资本扩张实现增长。 前景： 核心业务板块展现一定潜力。医药健康领域创新药研发与国际合作推进；保险金融板块表现稳健，部分子公司净利润实现两位数增长；文旅业务复苏明显，春节期间部分项目营收同比提升。不过，剩余地产项目处置、负债率偏高及业务结构复杂等问题仍需时间解决。复星提出五年内将产业运营利润从50亿元提升至100亿元的目标，但能否实现取决于医药研发进展、保险业务增速及文旅复苏情况。
此次减值既是财务风险的集中释放，也是对经营能力的考验。市场信心的恢复不仅依赖一次性“清账”，更取决于复星能否通过可持续的运营能力、清晰的资产结构和稳定的现金流，逐步降低不确定性。未来，复星需要用持续的业绩证明：减负之后不仅能轻装上阵，还能走得更远。