中国银行间市场交易商协会12月26日晚间发布的公告显示,万科企业股份有限公司2022年度第五期中期票据持有人会议未能通过展期相关议案。
这笔规模达37亿元、原定于2025年12月28日到期的债券,其五项展期方案均因未满足生效条件而遭否决,仅宽限期延长议案获得通过。
据公告披露,会议共审议六项议案,其中五项展期方案均提议将本金兑付时间推迟12个月至2026年12月28日。
尽管部分方案设置了展期前利息支付安排,计划于12月28日支付1.1亿元利息,并包含不同程度的增信措施,但仍未能获得债权人足够支持。
最终仅有宽限期延长议案通过,将原有宽限期延长至30个交易日,届满日顺延至2026年1月下旬。
这已是万科短期内第二次遭遇展期方案否决。
四天前,该公司发行的另一笔20亿元规模中期票据同样未能达成展期共识。
两笔合计57亿元的债务协商受阻,折射出当前债权人对房地产企业债务重组的审慎态度正在强化。
从深层次原因分析,投资者的谨慎立场源于多重因素叠加。
首先,房地产行业整体仍处于深度调整期,企业经营现金流和资产流动性面临较大压力。
其次,债权人对增信措施的有效性存在疑虑,担心展期可能延缓风险暴露而非根本解决问题。
此外,市场对房企资产质量和偿债能力的评估标准趋于严格,使得债务协商难度显著增加。
值得关注的是,在债务展期谈判遇阻的同时,万科正通过资产质押方式寻求大股东支持。
企业信息查询平台显示,12月11日,万科向深圳地铁集团质押万丈资本有限公司全部股权。
此前,包括万物云57.16%股权、深圳万科部分办公资产,以及位于成都、天津、苏州等地的公寓资产均已质押给深铁集团。
这种"以资产换资金"的操作模式,在为企业提供短期流动性支持的同时,也在一定程度上压缩了未来的经营腾挪空间。
根据券商研究报告,万科当前公开市场存续债券本金规模合计310.67亿元。
其中,2025年12月到期57亿元,2026年到期124.19亿元,2028年及以后到期21.40亿元,另有两只境外债券本金规模合计92.69亿元。
密集的偿债时间表对企业现金流管理提出严峻考验。
万科在答复公告中表示,接受本次持有人会议表决结果,将与各方保持坦诚沟通,进一步研究完善解决方案,通过协商谈判维护发行人与持有人的长远共同利益。
这一表态显示企业仍在积极寻求市场化解决路径。
行业观察人士指出,万科作为房地产行业市场化化债的重要样本,其债务协商进程不仅关系企业自身经营稳定,也为行业风险化解提供参考价值。
后续能否通过优化增信安排、调整利益补偿机制、加强信息披露透明度等方式与债权人建立互信,将成为破局关键。
同时,这也考验着企业资产处置效率、经营回款能力以及战略股东的支持力度。
在房地产行业深度调整的背景下，头部企业的债务重组已超越个体范畴，成为检验市场信心与制度韧性的试金石。
万科案例表明，单纯延长还款期限难以获得市场认同，唯有构建多方共赢的风险处置框架，方能推动行业实现软着陆。
这一进程不仅关乎企业生存，更将深刻影响中国房地产市场的未来格局。