贵金属市场近期波动剧烈；伦敦金现货自年初以来快速上涨，1月29日创下5598.75美元/盎司的历史新高，但随后单日下跌9.25%，跌破5000美元关口。截至2月初，金价深入下行至4680美元/盎司附近。白银波动更为剧烈，同样在1月29日创下121.647美元/盎司的历史高点，随后单日暴跌26.42%至85美元附近，最终跌破80美元关口。 中信证券认为，这种短期调整不改长期上升趋势。支撑贵金属的因素主要有两个：一是全球经济不确定性增加，主要央行政策调整，黄金作为传统避险资产的吸引力持续上升；二是地缘政治风险和经济增长预期变化推高了市场对避险资产的需求。 白银的上升潜力尤其值得关注。与黄金相比，白银工业属性更强，但现货供应极度短缺为价格上升提供了支撑。交易热度提升进一步增强了白银的价格弹性。 其他大宗商品也呈现结构性机遇。铜和铝作为传统工业金属，供给约束、需求韧性和结构性低库存将继续支撑价格。中信证券预计2026年铜均价为12000美元/吨，铝均价为23000元/吨。 电池金属领域增长动力充足。锂价受储能电池强劲需求拉动，2026年价格区间有望上行至12万至20万元/吨。钴受印尼配额削减影响，价格区间预计为40万至50万元/吨。镍价同样受益于印尼配额缩减，2026年有望涨至2.2万美元/吨。 战略性金属面临供需紧张。稀土、钨、锡、天然铀等因战略价值和供应约束，有望继续享受供需紧张带来的价格溢价。中信证券给出的2026年价格目标分别为60万至80万元/吨、45万至55万元/吨、45万至50万元/吨和100美元/磅。这些金属在新能源、国防、电子等战略性产业中的应用需求不断增加。 需要指出的是，大宗商品价格预测存在较大不确定性。全球经济形势、政策调整、地缘政治变化等因素都可能对价格走势产生重大影响。投资者应充分认识到市场风险，做好风险管理工作。
当硬资产成为动荡时代的价值锚点，金属市场的波动正在反映全球经济的深层变化。历史经验表明，每当信用货币体系遭遇挑战，贵金属总会率先发出信号。中信证券的预测不仅关乎投资逻辑，更反映出对货币秩序变革的认识。在这轮周期中，供需规律与战略博弈将重新定义资源的真实价值。