作为全球奢侈品行业的风向标，LVMH集团最新财报数据反映出当前高端消费市场的深层困境；根据截至2025年12月31日的年度财报，这家法国奢侈品巨头的经营业绩继续下行，与市场此前对奢侈品消费复苏的乐观预期形成鲜明对比。 从财务数据看，LVMH集团2025年总营收为808亿欧元，较上年下降5%。该下滑幅度超过了2024年仅1%的微弱增长，表明行业周期性下行压力持续加大。更为值得关注的是，营业利润同比下降9%至177.55亿欧元，净利润同比下降13%至108.78亿欧元，利润端的跌幅明显大于收入端，反映出集团盈利能力的显著削弱。 时装与皮具部门是LVMH的核心业务支柱，也是集团最大的收入来源。该部门2025年营收同比下降8%至377.7亿欧元，占集团总营收的46.7%。这一板块的表现直接决定了集团整体业绩走向，其持续低迷充分说明全球高端消费需求仍处于深度调整期。即便在欧美传统节日季这一消费旺季，时装皮具业务的有机销售额仍同比下降3%，降幅较第三季度的2%继续扩大，表明需求疲软并未因季节性因素而改善。 分部门来看，LVMH旗下各业务板块表现分化明显。香水与化妆品部门全年营收下降3%至81.74亿欧元，第四季度更是由增转降，有机收入同比下降1%。葡萄酒与烈酒部门表现最差，全年有机收入同比下降9%至53.58亿欧元。这些传统优势业务的集体走弱，进一步加剧了集团整体的困境。 有一点是，手表与珠宝部门以及精品零售部门成为集团业绩的亮点。手表与珠宝部门第四季度有机收入增长8%，全年营收微降1%至104.86亿欧元。精品零售部门第四季度有机收入增长7%，全年营收持平于183.48亿欧元。这两个部门的相对稳定为集团整体业绩提供了一定支撑。其中，宝格丽在珠宝领域交出突出成绩，Tiffany品牌转型也在推进。 在战略布局上，LVMH集团对高增长品牌的投资力度加大。集团以约10亿欧元收购Loro Piana的额外股份，将持股比例由85%提升至94%。自2013年以20亿欧元收购该品牌80%股份以来，Loro Piana的估值已接近100亿欧元，其近年来的快速增长成为集团重点关注的对象。这一举措反映出LVMH在传统业务承压的背景下，对新增长点的战略性布局。 地域市场上，中国市场显示出复苏迹象。亚洲市场在2025年下半年出现改善，第四季度有机收入增长1%，超出市场此前下降的预期。全年来看，亚洲市场有机收入同比下降4%，降幅较上半年明显收窄。集团高层指出，中国消费者在第三季度出现改善后，第四季度趋势保持稳定，本地消费维持的同时，出境游消费也有所回升。这表明中国消费者的消费意愿正在逐步恢复，尽管本土市场恢复仍较缓慢，但中国客户的整体消费呈现积极趋势。 同时，其他主要市场表现各异。日本市场全年有机收入下降13%，跌幅最大。欧洲市场下降1%，美国市场与上年持平。这种地域分化反映出全球经济形势的复杂性和消费市场的区域差异。 集团首席执行官Bernard Arnault在业绩会上坦言，2025年对LVMH而言是相当具有挑战性的一年，2026年也不会轻松。他对中期前景仍然保持乐观态度，但在短期内很难给出严肃的预测。这一表述既反映了集团对长期发展的信心，也承认了当前市场环境的不确定性。 值得关注的是，LVMH集团高层对中国本土品牌的关注度在上升。Bernard Arnault去年9月在中国巡店期间，亲自探访了本土品牌老铺黄金和山下有松，并表示注意到中国消费者对本土品牌的兴趣越来越大。这一举动表明，国际奢侈品集团正在重新审视中国消费市场的结构变化，本土品牌的崛起正在改变全球奢侈品格局。
LVMH的财报反映了全球经济变化对奢侈品行业的影响。在中国消费者影响力提升的背景下，如何平衡全球化与本土化策略，将成为行业竞争的关键。