去年全球石油市场在供需失衡与地缘政治扰动的双重作用下，呈现震荡下行态势。
国际原油主流波动区间维持在60至80美元每桶，布伦特原油和美国西德州轻质原油均价分别同比下跌13.9%和13.6%。
原油价格的持续回落直接冲击了国际石油企业的盈利能力。
根据各公司2025年财报数据，五大油气巨头利润表现分化明显。
埃克森美孚以288.4亿美元净利润居首，同比降幅最小，为14.4%。
壳牌调整后利润为185.3亿美元，同比下降22%。
道达尔能源调整后利润为156亿美元，降幅达15%。
bp重置成本利润最低，为74.9亿美元，同比下降16%。
雪佛龙成为降幅最大的企业，其调整后净利润为135.2亿美元，同比下跌26%。
据统计，五大国际石油巨头调整后利润共计约840亿美元，同比降幅约17.9%。
尽管利润普遍缩水，但这些企业在现金流方面展现出一定韧性。
五大石油巨头2025年合计创造自由现金流960亿美元。
虽然这一数字相较于2022年1940亿美元的历史峰值已连续三年下滑，但在行业历史上仍处于极高水平，反映出国际石油企业仍具有较强的造血能力。
从资产规模看，埃克森美孚以4489.8亿美元位居榜首，其次分别是壳牌3303.51亿美元、雪佛龙3240.12亿美元、道达尔能源2910.55亿美元、bp的2785.26亿美元。
资产负债率方面，截至2025年底，bp负债率达73.4%、道达尔能源为59.6%、壳牌为52.7%、埃克森美孚为40.6%，雪佛龙相对稳健，资产负债率仅为12.6%。
除壳牌外，另四家石油公司2025年资产负债率同比均有所提高，反映出企业在扩大投资的同时，杠杆率也在上升。
利润与资产数据的对比分析揭示出欧美石油公司转型战略存在根本性差异。
近年来，此前多元化转型步伐较快的欧洲石油企业，在行业下行周期中承受着价值增长与现金流稳定的双重压力。
相比之下，以埃克森美孚、雪佛龙为代表的美国企业因坚持审慎布局、以油气主业的稳健派策略，在资本市场中更受青睐。
这种战略差异最终推动了欧洲石油企业的战略调整。
bp、壳牌等欧洲企业不得不重新聚焦高回报的上游油气核心业务，美国两家企业也在加大上游开发力度。
2025年，石油巨头们的油气产储量规模整体有所扩大。
道达尔能源油气日均产量达252.9万桶油当量，同比增长近4%。
埃克森美孚全年净产量达到470万桶油当量每日，创40多年来的最高水平。
其中，二叠纪盆地产量达160万桶油当量每日，圭亚那产量超过70万桶每日，均创下年度纪录。
bp去年产量为152.7万桶油当量每日，同比增长3.8%。
雪佛龙2025年全球和美国产量分别增长12%和16%，达到创纪录水平。
该公司在巴西、埃及、几内亚比绍、墨西哥湾、纳米比亚、秘鲁和苏里南等国获得勘探区块，使勘探面积较2023年增长超50%。
壳牌去年12月与挪威国家石油公司共同组建合资企业Adura，整合双方在英国北海的12个核心油气资产，预计2026年产量超14万桶油当量每日。
壳牌还竞标成功获得巴西盐下油田项目的额外股权，进一步巩固其在该地区的资产组合。
当前，受全球能源格局调整及美国能源政策转向等因素影响，行业对石油需求的预判发生重大变化。
多家公司推迟了石油需求峰值时间。
bp将石油需求峰值由此前的2025年延后至2030年，道达尔能源从2030年推迟至2040年，埃克森美孚则认为石油需求即使到2050年都不会出现实质性的下降。
这些预判的调整反映出国际石油企业对长期能源需求的重新评估。
过去，激进转型是欧洲石油巨头的标签，但近两年它们进入了冷静期。
随着股东回报压力的增大，石油巨头们的低碳投资逻辑更趋理性务实。
其中，bp表现得最为彻底，去年启动了战略重置，重新调整其能源转型的节奏和力度。
这一变化表明，在市场压力和资本约束下，国际石油企业正在重新审视激进转型的可行性。
从“高油价红利”回落到“效率与结构竞争”，五大国际油气巨头交出的成绩单释放出清晰信号：行业正在重回以现金流、成本与优质资源为核心的竞争阶段。
如何在保障能源供给与推动低碳转型之间保持战略定力，在周期波动中稳住回报、在结构变革中培育新动能，将决定这些跨国能源企业下一轮竞争格局与长期价值走向。