香港交易所今日迎来2025年首只重磅科技股。专注于通用人工智能研发的智谱科技（股票代码：8368.HK）以120港元开盘，较116.2港元发行价上涨3.3%，截至午盘维持发行价水平，总市值达528.28亿港元。 这家成立于2019年的科技企业，其核心技术源于清华大学计算机系知识工程实验室的科研成果转化。招股书显示，2022年至2024年间，公司营收从5740.9万元跃升至3.12亿元，实现130%的年复合增长率。2025年上半年营收达1.91亿元，同比增幅高达325%，展现强劲增长势头。 值得关注的是，与营收快速增长形成鲜明对比的是持续扩大的亏损。经调整净亏损从2022年的9741.7万元扩大至2024年的24.66亿元，2025年上半年已达17.52亿元。对此，公司解释称主要源于研发投入的持续加码，近三年研发费用占营收比例均超过200%。 财务数据显示，企业毛利率呈现波动下行趋势，从2022年的54.6%降至2025年上半年的50%。分析人士指出，这反映出人工智能行业普遍面临的技术商业化挑战。一方面需要保持高强度研发维持技术领先，另一方面又要加速产品落地实现收支平衡。 市场人士普遍认为，智谱科技上市后的关键挑战在于：如何将清华大学的前沿技术积累转化为可持续的商业模式。当前，公司已形成包括智能对话系统、知识图谱引擎在内的产品矩阵，并在金融、医疗等领域取得初步商业化进展。 港交所上市委员会副主席李明德表示："智谱的上市标志着香港市场对硬科技企业支持力度加大。人工智能作为国家战略新兴产业，需要资本市场提供长期价值发现平台。"据悉，本次IPO募集资金将主要用于核心技术研发、人才引进及商业化拓展。
上市只是开始，企业长期价值取决于将技术优势转化为可持续的产品与服务能力。面对新技术浪潮，既要保持创新，也要通过严谨经营和清晰商业模式赢得信任。行业需要理性看待增长与亏损并存的阶段特征，推动技术更高质量地落地实体经济。