来伊份近日发布的业绩预亏公告引发市场关注。
根据公司披露，2025年度归母净利润预计亏损约1.7亿元，扣非净利润亏损约1.9亿元。
这意味着继2024年亏损7526万元后，公司亏损规模将翻倍扩大，创下上市以来最差业绩记录。
从表面看，来伊份将亏损原因归咎于对部分区域门店的调整。
但业内分析人士指出，这背后反映的是公司长期积累的结构性问题。
中国食品产业分析师认为，来伊份长期固守长三角市场面临"天花板效应"，在上海及周边地区高昂的商业租金、人工成本、管理费用和物流配送成本持续高企的压力下，公司被迫以降价换取销量，进而陷入"营增利亏"的恶性循环。
餐饮分析人士进一步指出，公司亏损的深层原因是多重因素叠加。
一方面，直营店向加盟店的转变过程中，既产生了一次性成本支出，又影响了收入确认；另一方面，公司在新业态领域的长期投入短期内难以产生利润贡献；更为关键的是，零食量贩集合店的快速扩张直接分流了传统门店的客流，对缺乏独特产品竞争力的来伊份形成直接冲击。
在此背景下，公司陷入了产品同质化、价格战加剧、毛利率下降的困局。
与业绩困境形成鲜明对比的是，来伊份实控人及控股股东的持续减持。
公开信息显示，控股股东已完成四次减持，累计套现超过4亿元。
仅在最近三个月内，实控人夫妇就完成了超8000万元的减持。
今年1月初，公司又公告称控股股东计划减持不超过1003万股，若完成将使实控人累计套现金额超过5亿元。
这种在业绩下滑时期的频繁减持，引发了市场对公司前景的担忧。
面对主营业务的压力，来伊份将扭转局面的希望寄托于加盟模式的快速扩张。
在发布预亏公告的同时，公司宣布推出专项资金支持计划，为加盟商提供最长36个月的融资支持，以加速推进"万家灯火"加盟战略。
从财报数据看，这一战略初见成效——2025年上半年加盟业务营收达7.22亿元，同比增长78.65%，成为财报中少有的增长亮点。
加盟模式对于急需扩大规模的线下零售企业确实具有吸引力。
通过加盟，来伊份可以实现更快的门店扩张速度，利用加盟商的资源和资金快速铺开市场；可以缓解自身的资金压力，将租金、人力等成本转移给加盟商；加盟商的创业者心态也有助于提升单店经营效率。
从采购、配送、品牌等方面看，规模化扩张有望产生协同效应。
然而，加盟模式也存在显著风险。
业内人士指出，加盟扩张虽然能快速增加门店数量，但如果母公司自身产品竞争力不足、供应链成本高企、运营体系不完善，加盟商将面临巨大经营压力，最终反而会损害品牌形象。
更关键的是，来伊份需要在加盟过程中提供持续的产品创新、供应链支持和品牌建设，这需要投入大量资金和精力，这与当前公司亏损、实控人减持的现状形成了矛盾。
要破解当前困局，业内分析认为来伊份需要在多个维度进行战略调整。
首先，必须在产品端加强研发投入，打造具有辨识度的核心大单品，而非依赖外部渠道和价格战。
其次，需要深度优化供应链体系，通过降低采购、生产和配送成本来提升毛利率。
再次，公司应在零食量贩店与高端品牌之间找到更清晰的差异化定位，通过IP合作、产品创新等方式吸引年轻消费者。
最后，需要探索即时零售、社区团购等多元化渠道，而非过度依赖传统门店。
来伊份的困境折射出传统休闲食品企业面临的共性挑战。
在消费分级与渠道变革的双重压力下，单纯依靠规模扩张已难以维系发展。
如何平衡短期生存与长期竞争力建设，将成为考验企业战略定力的关键命题。
行业转型浪潮中，唯有精准把握消费趋势、筑牢护城河的企业，才能在激烈的市场竞争中行稳致远。