在新能源出行行业整体回暖的背景下，小牛电动交出了一份喜忧参半的年度成绩单；2025年公司营收首次突破40亿元——同比增速31%——高于行业平均水平，主要来自中国市场的稳定表现。但第四季度数据暴露出结构性风险：当季营收环比下降17.4%，国际业务几近“腰斩”，单季度亏损较2024年同期扩大21.5%。 业绩波动由多重因素叠加所致：欧美市场贸易壁垒升级推高出口成本，叠加当地经济走弱，国际销量下滑68.4%；国内市场竞争加剧，雅迪、爱玛等传统品牌加速电动化转型，挤压中高端市场空间。财报显示，全年净亏损收窄至3940万元（2024年为1.932亿元），但第四季度亏损扩大的趋势仍需关注。 从业务结构看，中国市场贡献了九成以上销量，年出货量158,782辆，同比下降12.9%，但通过特许经营扩张（新增约600家门店）稳住了基本盘。分析人士认为，“国内托底、海外遇阻”的格局反映出企业在全球化战略和产品本地化适配上仍有短板。 面对挑战，管理层已开始调整策略。公司计划在东南亚新建组装基地以规避贸易风险，并将研发投入占比提升至8.2%，重点开发适应海外路况的长续航车型。政策层面，随着《绿色出行产业规划》即将落地，二轮电动车换电标准统一有望带来新机会。
从财务数据看，小牛电动在增长与压力之间寻找平衡。企业能否把握国内市场升级机会、修复海外动能并实现盈利转折——既考验战略定力——也考验执行效率。未来表现取决于结构优化和风险管理的持续推进。