把中微半导这家搞MCU的芯片设计公司最近有个大动作，打算拿1.60亿元的自有资金去给珠海博雅增资。中微半导说，这是为了在存储芯片这块好好布局，也是战略规划的一部分。交易成了，它能把珠海博雅20%的股份攥在手里。 不过市场对这笔投资不太淡定，毕竟珠海博雅连着三年都在亏钱，毛利率还比行业平均水平低不少。中微半导今年年初才推出了首款SPI NOR Flash产品，正式进军存储市场。 关于这笔交易的定价，公告里写得挺详细。他们找珠海博雅和现在的增资方商量了半天，还结合了半导体一级市场的情况，参考了上一轮融资20亿元的估值。最后定下的投前估值是6.4亿元，加上1.6亿元的增资，这就是中微半导拿到那20%股份的代价。 这意味着相比上一轮估值，珠海博雅这次投前的估值缩水了68%。为啥缩水这么多？3月23日有记者打电话问中微半导的证券部，那边工作人员说这个问题没法在电话里细说。 更让人惊讶的是，珠海博雅本来是在2022年想冲科创板IPO的。到了2023年3月，它和保荐人招商证券一起撤回了申请文件，上交所也就终止了审核。 从财报上看，珠海博雅从2023年到2025年的日子确实不太好过。出货量分别是6.92亿颗、6.02亿颗、4.34亿颗，营收分别是1.80亿元、1.70亿元、1.97亿元。 毛利率就更惨了，2023年是-14.24%，2024年稍微回暖到了4.10%，2025年又到了12.39%，一直处于亏损状态。 那靠什么维持呢？主要是靠融资。经营性现金流分别是-6493万元、-4678万元、-3097万元；筹资活动现金流倒是有1662万元、5219万元、2025万元。现金储备一直在下滑，运营压力很大。 不过技术和产品方面还是有亮点的。珠海博雅是2014年成立的海归创业公司，专注做NOR Flash技术。创始人DI LI以前在美国美光和飞索半导体干过活儿，挺有经验的。公司核心团队有不少干了十多年闪存设计、量产和推广的老手。现在一共118个人干活儿，其中研发人员就有75个。 产品结构也在变好了。原来93.7%的产能都在55nm/65nm这几个老制程上，现在降到了58.7%。50nm的产品占比从6.3%涨到了35.9%，40nm的产品也在2025年开始出货了。 还有个好处是他们在做大容量产品上有了突破。1Gb这种大容量的货已经成功卖出去了，这种产品单价高、毛利率也更高。 库存结构也改善了不少高价库存慢慢卖出去了。 中微半导觉得未来市场回暖了珠海博雅能行。到了2026年如果资金到位了能进入快速增长期，出货量和营收规模都能上去甚至扭亏为盈。 不过他们也说了这事儿有风险要是行业环境变了技术跟不上市场需求就没法满足经营状况严重恶化就得按会计准则给这笔投资计提损失到时候利润就没了。