在2026年的这个时间点上，咱们可以看到全球通胀这块蛋糕还会继续变大，这就让咱们孙惠成不得不重视起通胀这块硬骨头。给个大致的框架，孙惠成把他的投资逻辑给拆成了三维结构：第一层是找价格中枢一直在往上抬的品种，像是受配额管控的制冷剂行业，龙头企业都稳坐钓鱼台，下游需求也挺给力；再比如黄金，毕竟全球央行的购金行为可是个大背景。第二层呢，就是盯着那些可能反转的化工品，比如煤化工、氨纶还有大炼化这些方向。别看现在价格好像有点低迷，但PPI回升了，价格中枢肯定也会跟着往上走，再加上中小产能出清优化了格局，这就是弹性收益的好机会。最后一层则是要去挖掘那些市场还没看明白的先进产能，等业绩出来了再去吃估值修复的红利。 说到具体怎么配资产，孙惠成直接把超配通胀预期相关的资产当成了自己的明牌。为啥呢？他觉得有三大逻辑支撑：美国那边财政货币都在放水；国内财政政策说不定还能超预期；还有“反内卷”跟取消出口退税这些政策一出来，行业集中度肯定得提上去。 往细了看，他重点盯着三大方向：化工领域主要看煤化工这些弹性大的；资源类资产要避开南美、非洲那种高风险的海外矿口，转而投向国内的矿产标的；原油及相关产业链也是逢低加仓的好时机，油运行业的运距拉长跟浮舱租金上涨的红利也别忘了去捞。 至于怎么控制风险？孙惠成觉得没必要硬控仓位去追涨杀跌，“主动控回撤本质上容易变成追涨杀跌”，他更愿意通过行业选择跟标的筛选来构建风险收益比更高的组合。他自己也说过，股价上涨归根结底还是市场对公司赚钱能力的预期上调，“我只做自己能看懂的价格驱动机会”，“力求在产业研究的基础上赚‘明白钱’”。 这么一看就能明白为啥他能成为周期投资里的高辨识度选手了：依托十余年在化工、有色领域的深耕积累，再加上理科教育背景带来的严谨逻辑思维，“坚守价格驱动确定性”成了他投资逻辑的核心底层代码。无论是价格持续抬升、触底反弹还是先进产能带来的盈利提升，“归根结底都要落到企业盈利的实际改善上”。“我只做自己能看懂的价格驱动机会”，这就是他所有投资决策的出发点。