巴菲特的接班人在2026年2月28日写了一封信。信里面说了一些让投资者吃惊的话，还说了资本纪律比现金分红重要。他是格雷格·阿贝尔，他现在是伯克希尔-哈撒韦公司的CEO。沃伦·巴菲特的名字还在信上，但他的权力已经转移给了格雷格。大家都在等着看伯克希尔还能不能守住原来的样子。格雷格明确表示不会改变文化和原则，还强调不会分红。他说除非公司的利润不能再创造价值，不然不会分钱给股东。伯克希尔过去60年几乎没分过红，只有1967年分过一次10美分。公司的股东回报主要靠股价上涨和股票回购。数据显示2005年到2025年这20年里，伯克希尔的年均回报率是12.9%，比苹果、微软慢一点，但比可口可乐好很多。因为不分红所以不用交税，所有的利润都用来再投资了。格雷格把3700亿美元现金放在那里不是为了保守，而是等更好的投资机会。他还买了OxyChem和Bell Laboratories公司。他当伯克希尔能源（BHE）CEO的时候也做得很好，投入400亿美元风电太阳能和110亿美元建设输电网络，让利润十年增长了近30倍。这些投资都很稳健，每年能有8%-10%的稳定回报。有人说不分红投资者怎么得到现金流？其实分红是结果不是目的。如果钱在公司里能创造更多价值就不该拿走。苹果、微软虽然有分红但主要靠回购和增长。可口可乐式的高股息往往伴随着增长停滞。格雷格想走一条更难但更纯粹的路：让资本自己说话。他的信很冷静地告诉大家伯克希尔要靠制度、文化和资本纪律管理。他增加了业务负责人还任命了总法律顾问来加强透明和制衡。这些细节说明伯克希尔的未来不在某个“新巴菲特”，而在一套可以延续下去的决策机制。市场习惯用股息率衡量慷慨，但格雷格提醒大家最聪明的钱从不急着拿出来用而是留在体内生息、扩张、穿越周期。真正的股东利益不是分走利润而是让利润永远留在公司里。