说真的，建发股份这回真的是要把自己给难住了。厦门建发股份有限公司，也就是股票代码为600153.SH的这家公司，最近发了个预告，说他们预计2025年业绩要亏，亏到-100亿元到-52亿元之间，扣非净利润估计更惨，在-65亿元到-33亿元之间。这就意味着这家《财富》世界500强企业建发集团旗下的核心成员，在A股上市这么多年，头一遭要面临年度亏损。 其实大家心里也清楚，供应链这块业务一直挺稳的，问题主要出在房地产和家居这两个板块。导致合并报表亏损的大头是旗下的两大子公司：联发集团有限公司和美凯龙。联发集团作为房地产开发的两个主要平台之一，在2025年遭遇了不少难题。你看，一方面是项目结转收入下降，高成本的土地项目又在集中结算；另一方面是为了回笼资金，公司搞促销去库存，结果存货跌价准备大幅增加。 这种行情下搞促销本来是为了活下来，但按照会计规矩一算，这就成了对利润的严重侵蚀。听说第四季度有些地方房价跌得厉害，为了保现金流不得不降价卖房子，资产减值这一块儿立马就上去了。再说说美凯龙这块业务，建发股份是在2023年通过收购变成大股东的，本来是想整合产业链搞多元化。可惜的是，收购完之后美凯龙的业绩一直拖着上市公司后腿。 为什么呢？房地产市场一直不景气，大家都不想买房了，去逛商场的人也就少了。商场的租金水平一直往下掉，公司觉得房子未来不值那么多钱了，所以得认亏（公允价值变动损失），还得计提资产减值准备。虽然联发集团换了新董事长王文怀进行了一些改革，想通过改革组织架构、聚焦“新青年”客群或者把投资重点往一线城市挪一挪来扭转局面。 但行业里的人也说了难啊！以前联发储备的地皮大多在三四线城市或者非核心区去化慢得很。这种情况下指望短期内就能翻身还是挺考验人的。而对于美凯龙来说如何在消费习惯变了的家居市场上活下去也是个大课题。 这次预亏其实就是房地产周期波动影响产业链企业的一个典型例子。就算像建发股份这种有供应链稳定器和国企背景的公司也没辙啊。不过这也就是账面数字上的亏空核心业务还在呢。以后大家都得盯着他们看能不能让地产业务转型成功还有怎么把美凯龙这块业务质量给提上去重新把盈利模式搭得更稳更结实才行啊！