开源证券把瑞华技术给了个增持的评级。诸海滨和余中天对瑞华技术做了一番研究后发了份报告，里面提到瑞华技术催化剂出货量大增，技术还出口海外，预计2025年的营收能达到5.81亿元。报告给瑞华技术打了增持的标签。瑞华技术是北交所上市的公司，代码是920099。根据业绩快报，瑞华技术预计全年营收能达到58,102.31万元，比去年涨了4.66%。归母净利润10,748.94万元，稍微掉了点儿，同比减少了7.30%。扣非归母净利润9,576.88万元，也少了8.13%。因为业务结构变了，我们调整了预测，预估2025到2027年的归母净利润分别是1.07亿元、1.26亿元、1.51亿元（原来估计是1.28亿元、1.75亿元、2.12亿元），对应的每股收益EPS是1.37元、1.60元、1.92元。现在股价对应的市盈率PE是24.1倍、20.5倍、17.1倍。看好催化剂产品开始放量，我们还是维持增持的看法。2025年催化剂业务收入涨到了2.39亿元，占比也提高了不少。2025年工艺包和技术服务这一块收入变少了，设备制造这部分收入变多了。其中工艺包和技术服务加起来赚了700.55万元，设备赚了33,348.97万元，催化剂赚了23,913.93万元，其他业务收入138.86万元。整体来看比2024年多赚了2,585.47万元。不过工艺包和技术服务这块还是比去年少赚了点。山东瑞纶的催化剂项目在2025年7月建成投产了。山东瑞纶新材料科技有限公司在2025年10月打算投6.2425亿元建一个20万吨的PS、SAN、ASA、MS生产项目。公司打算用现有的大约50亩地来盖厂房。2024年7月29日瑞凯装备跟海外客户签了合同卖设备，这是个25万吨聚苯乙烯的项目叫PS-250。从2025年11月20日到25日期间，瑞凯装备在工厂里装车把剩下的20台海外设备都发出去了。这次顺利交货不光是把合同按时搞定了，也是公司自己的聚苯乙烯工艺包成功用在了外面客户那儿。从关键技术到核心设备的全套输出都完成了。风险提示一下：客户太集中、业绩波动大、技术搞不好这些情况都得注意。