2025年上半年，A股上市券商投行业务手续费净收入实现同比增长，这反映出市场基础稳固。然而，增长背后分化明显，部分券商收入迅速上升，还有不少机构收入下滑。这说明过去单纯依赖市场贝塔的增长模式已经过时，券商自身的专业能力与特色定位才是决定业绩的关键。 这个背景下，中国证券行业正从过去依赖牌照和通道的模式转变为以专业能力和价值创造为核心的模式。中国人民大学财政金融学院教授郑志刚指出，中小券商与其在全面战场上与头部机构硬碰硬，不如依托自身的地域优势、股东资源或特定行业经验走专业化道路。 例如有的券商选择深度绑定区域经济，专注服务地方国企并深耕本地市场；还有的明确聚焦于高成长性的中小企业客群；还有的试图在生物医药、新能源等新兴产业建立壁垒。这种差异化竞争不仅让中小券商有了生存空间，也能优化整个行业的服务供给结构。 从宏观角度看，多元化的主体能更好地满足不同企业的融资需求。上海证券有限责任公司获得了中国证监会核准的保荐业务资格，意味着它在股权融资等核心领域获得了通行证。盘古智库高级研究员余丰慧分析认为，这拓宽了券商的收入来源。 尽管上海证券2025年上半年整体业绩增长显著，但投行业务手续费净收入却出现下滑。这次资格获批为它的复苏注入了新动力。业内分析指出，这不仅有助于优化收入结构，还折射出中小券商在竞争加剧的背景下寻求突破的趋势。 然而投行业务尤其是保荐业务的竞争格局高度集中。中信证券、国泰君安等头部机构占据主导地位。“马太效应”使众多中小券商面临巨大压力。尽管如此市场容量扩大仍为各类机构提供了空间。 余丰慧还提到该资格有助于推动股权与债权业务均衡发展从而提升为企业提供全生命周期金融服务的能力增强盈利模式稳健性。上海证券获得保荐业务资格标志着其投资银行业务链条进一步完善。 业内认为此举有助于中小机构探索特色化突围路径反映出行业专业化与多元化建设迈出新步伐。未来能否真正摒弃同质化竞争思维沉下心来构建独特竞争力将决定中小券商能否成功转型推动形成更健康有活力多层次的市场生态行业进化之路正由每一个主体的务实探索共同铺就。