咱们先说最近虎牙发布的2025年Q4财报，结果还挺亮眼。北京时间2026年3月17日下午，这家公司把2025年第四季度和全年的数据全摆了出来。那个季度他们挣了17.4亿元，创了近10个季度的新高，增速还跑到了16.2%。其中游戏相关服务、广告和其他收入涨得特别猛，同比增加了59.4%，最后凑了5.9亿元。直播这块儿也不错，拿了11.5亿元，算是稳住了阵脚。再说用户情况，那个季度总MAU维持在1.6亿的水平。 算总账，虎牙公司的年收入同比涨了不少，达到了65.0亿元。不算乱七八糟的一次性费用和股票摊销啥的，归属于公司的净利润有9950万元。从经营层面看，今年第四季度的经调整运营利润连续三个季度都是正的，而且还在涨，全年的调整后利润也转正了。黄俊洪这位联席CEO就说了，公司这是在往综合游戏生态服务提供商的路子上走。 除了赚钱，虎牙还宣布要发钱和回购股票。按照之前的计划，公司要拿出3100万美元给大家发2026年的现金股息，每股ADS能拿到0.135美元。股票回购方面，他们在2023年8月定了个1亿美元的上限计划，到2025年12月底为止已经回购了7550万美元的股票。 今年初《鹅鸭杀》手游上线表现特别好，24小时新增用户破500万，6天不到就过了1000万。这游戏上线后大部分时间都在App Store免费榜榜首待着。黄俊洪就说了，这就是公司一直讲的“以内容营销引领渠道”的发行策略给弄出来的好成果。 虎牙现在不光是靠自家的平台吃饭，还成了抖音、视频号这些平台的大MCN，把全网的游戏内容生态都给盘起来了。靠着这张网，他们就能去做联运、卖道具和游戏广告这些事儿。道具销售在四季度还保持了大幅度增长，《和平精英》和《穿越火线》的手游道具成了新的增长动力。今年1月他们还拿了《王者荣耀》FMVP皮肤的独家预售资格。 在赛事这块儿，四季度虎牙播了近100项版权赛事，还搞了40档自制节目和PGC内容。12月他们把“德玛西亚杯”的主办权也拿到了手里。以前只能独家播比赛的虎牙现在变成了全流程主办方。产品上他们也没闲着，用AI技术弄出了能像真人一样解说的AI主播。 海外市场方面他们继续灵活搞孵化，也积极做公益直播。今年全年总共搞了4460多场正能量的直播活动。未来他们还会继续发力发行和新业务增长，利用生态优势在产业链里多占点地盘。 再详细说说钱的事儿：虎牙2025年总收入同比增长了7%，达到了65亿元；第四季度总收入同比增速加快到了16.2%。《鹅鸭杀》手游在2026年1月上线后新增用户24小时破500万，6天内超过1000万；这个季度虎牙总收入为17.4亿元；游戏相关服务、广告与其他收入同比增长59.4%至5.9亿元；直播收入达11.5亿元；那个季度MAU稳定在1.6亿；非美国通用会计准则下净利润9950万元；派发现金股息总额约3100万美元；每股ADS股息为0.135美元；股票回购截至2025年12月底价值7550万美元；2023年8月启动至多1亿美元的回购计划；2025年全年总收入同比增长7%到65亿元；2026年1月成为全网首个获得《王者荣耀》FMVP皮肤独家预售资格的平台。 这些数字背后其实就是一个故事：虎牙在2025年向综合游戏生态服务商转型的路上走得不错。因为业务多元化了很多——游戏相关服务、广告及其他收入占比超过了三分之一——才把收入给推上去了。《鹅鸭杀》的成功让他们验证了发行策略，还为后续布局打下了基础。平台生态扎实、用户稳定是他们赚钱的底气。像Uzi这样的主播回来干活也说明虎牙的电竞内容生态做得好。除了自家平台他们还跑去抖音视频号做MCN覆盖全网。靠着这些渠道他们把联运、道具销售和广告业务都给盘活了。 除了发游戏赚钱（《和平精英》《穿越火线》），他们还在搞内容营销帮广告业务。四季度搞的“无双杯”比赛就把年轻用户的认知度给提升了不少。为了给用户更好的体验他们还弄了AI主播做解说互动（像《英雄联盟》《CS:GO》）。3月份《三角洲行动》地图工具就要上线多模态AI实时导航功能了。海外市场那边他们也在孵化新产品夯实发行能力。 这就是他们的成绩单：总收入65亿元、MAU1.6亿、净利润9950万元、现金股息3100万美元、回购股票7550万美元。这也是一个展望：未来要把发行能力再做强一点（《鹅鸭杀》只是个开始），还要推进道具销售和广告增长（靠内容营销助力）。