问题：利率中枢下行、行业竞争加剧与资本市场波动交织背景下，大型综合金融集团如何在“负债端提质”与“资产端增效”之间实现平衡，成为衡量其经营韧性的重要标尺。中国平安披露的2025年成绩单显示，公司保险主业总体平稳，核心经营指标向好，同时在渠道结构、产品结构与资产配置上加快调整，为穿越周期提供支撑。 原因：从经营结果看，公司归属于股东的营运利润为1344.15亿元，同比增长10.3%，核心经营延续增长；股东权益达10004.19亿元，较年初增长7.7%，首次突破万亿元，资本实力继续增强。分红方面，拟派发2025年末期每股现金股息1.75元，全年每股股息2.70元，同比增长5.9%，延续连续14年上调安排，体现盈利与现金流的稳定，也释放对长期回报的重视。 负债端，寿险及健康险仍是主要增长引擎。2025年新业务价值为368.97亿元，同比增长29.3%，连续三年保持两位数增幅；新业务价值率（按标准保费计算）升至28.5%，同比提升5.8个百分点，业务结构更偏向保障与价值贡献。渠道上，代理人渠道新业务价值同比增长10.4%，人均新业务价值增长17.2%，队伍效率提升较为明显；银保渠道新业务价值同比大增138.0%，叠加社区金融等其他渠道，合计贡献占比提升12.1个百分点，渠道来源更为多元。另外，代理人队伍仍优化调整，年末个人代理人约35.1万人，较上年末减少3.3%。续保指标改善较为突出，13个月保单继续率97.4%、25个月继续率94.9%，分别提升1.0个和5.2个百分点，客户留存与服务黏性增强，有助于稳定长期负债成本。 在产险端，公司规模增长与质量改善同步推进。平安产险原保险保费收入3431.68亿元，同比增长6.6%；保险服务收入3389.12亿元，同比增长3.3%。综合成本率为96.8%，同比下降1.5个百分点，承保质量有所提升。车险仍是基本盘，原保险保费收入2303.62亿元，占比约67.1%，综合成本率降至95.8%。其中，新能源车险保费收入524.80亿元，同比增长39%，市场份额占比27.7%，在电动化趋势下成为重要增量来源。非车险上，保费收入约1128.06亿元，占比约32.9%，但不同品类表现分化：意外伤害及健康险增长较快，保费同比增25.2%，综合成本率99.4%；责任险保费基本持平，综合成本率106.8%，显示部分业务仍面临赔付压力以及定价、风控挑战。业内人士认为，非车险要实现更高质量增长，关键于更精细的风险定价、理赔管理与场景化运营能力。 影响：上述变化对公司经营具有多重含义。一是寿险“价值率提升+续保改善”有助于夯实长期盈利基础，并缓解利率环境变化对负债端的压力；二是渠道结构更趋多元，能够分散单一渠道波动风险，同时也对产品设计、客户经营与合规管理提出更高要求；三是产险综合成本率改善增强了承保利润弹性，但非车险分化提示风险定价与经营能力仍需持续提升；四是分红连续上调与权益突破万亿元，有助于稳定市场预期并增强对长期资金的吸引力。 对策：在资产端，公司投资组合规模增至6.49万亿元，较年初增长13.2%。2025年实现综合投资收益率6.3%，同比上升0.5个百分点，处于近五年较高水平；净投资收益率3.7%，小幅下降0.1个百分点，反映在利率下行环境下，传统利息收入承压仍是行业共性。资产配置上，呈现“债券占比下降、权益配置上升”的调整：债券投资占比55.0%，同比下降6.7个百分点，仍为第一大类资产；股票资产账面价值9580.89亿元，较上年末增长119.05%，占投资资产比例达14.8%，同比提升7.2个百分点。公司管理层在业绩发布会上表示，约57%的权益投资有关利得未计入当年净利润，预计贡献税前浮盈超900亿元。业内分析认为，权益配置提升提高了收益弹性，但对波动管理、久期匹配与资本占用提出更高要求，需要更稳健的资产负债管理与风险缓冲机制，在收益与安全之间取得平衡。 前景：展望下一阶段，保险业的高质量发展将更多体现在价值增长、服务能力与风险管理。随着居民健康保障需求扩容、养老金融体系建设推进，以及科技在理赔与风控中的应用加深，寿险健康险仍有结构性机会；车险领域新能源渗透率继续提升，将推动产品、定价与理赔体系加速迭代；投资端在“稳收益、防波动、重匹配”的主线下，预计仍将围绕固收打底、权益增强与多元配置推进。对中国平安而言，持续提升新业务价值质量、强化非车险精细化经营，并在提高权益配置的同时加强波动管控，将是巩固长期竞争力的关键。
保险业竞争正从“拼规模”转向“拼价值”。能够提供更稳定的长期回报、更精细的风险定价以及更可持续的客户服务体系的机构，更有机会在周期波动中夯实基础、赢得未来。中国平安2025年的数据表明，围绕主业提质增效、投资端优化与稳定分红的组合策略，正在为下一阶段发展积蓄动能。