问题——财务造假引发连锁诉讼，中介机构责任再受检视 本案案由为证券虚假陈述责任纠纷；公开信息显示，对应的案件将于4月21日9时开庭审理。诉讼争议的核心于：在利源股份信息披露被监管部门认定存在重大虚假记载后，投资者与机构投资方的损失应由谁承担、各方责任如何划分，以及承销保荐等中介机构在信息披露文件核查、尽职调查与持续督导中的勤勉尽责程度是否符合要求。 要理解此次纠纷，需要回到利源股份此前被查处的财务造假事件。利源股份为吉林省辽源市一家铝制品加工企业——2001年成立——2010年在深圳证券交易所上市。公司曾被视为区域高端装备制造领域的重要企业，但因信息披露违规与财务造假问题，信誉与经营基础遭受严重冲击。 原因——造假手法链条化、周期长，暴露治理与内控缺陷 监管部门披露的行政处罚决定书显示，利源股份在2015年至2018年期间存在多项虚假记载：一是通过伪造结算单、出库单等销售单据并虚开发票等方式虚构销售业务，同时通过伪造银行回单等方式虚构回款，导致2015年至2017年累计虚增营业收入19.29亿元；二是年度报告披露的在建工程、固定资产及折旧等项目存在虚假记载，2015年至2018年累计虚增在建工程62.84亿元，并在后续转入固定资产、计提折旧；三是通过虚增营收、虚增折旧等方式，2015年至2018年分别虚增利润2.11亿元、2.73亿元、1.95亿元、1.12亿元；四是通过虚假记账方式虚增银行存款等。 从时间跨度看，上述行为持续多年且涉及多类关键财务科目，说明公司内部控制、公司治理与外部审计核查等多个环节存在明显缺口。另外，早在2020年7月，利源股份就曾因未及时披露大股东股份质押冻结及重大债务逾期等事项受到监管处罚，反映公司在重大事项披露与风险提示上同样存短板。多重风险叠加，使后续财务造假集中暴露并不令人意外。 影响——市场信任受损，投资者维权扩围，“看门人”压力加大 财务造假被揭示后，公司股价波动加剧，投资者损失扩大，民事索赔随之增多。据公开信息，截至2025年4月，利源股份累计涉虚假陈述索赔诉讼已超过1357名投资者，涉案金额超过4亿元。此次起诉方华银基金被认为是造假事件的直接受损机构之一。公开资料显示，华银基金曾通过旗下资管计划参与利源股份2016年定向增发，并在2018年中期持有约1292万股，位列公司第七大流通股东。 本案被市场关注的另一层意义在于中介机构责任的认定。中信建投与利源股份相关业务存在交集，既涉及债券发行主承销商身份，也涉及定增项目保荐等角色。依据证券法及相关司法解释，中介机构若在信息披露文件制作、核查过程中未勤勉尽责，对虚假陈述存在过错，可能需承担相应民事赔偿责任。中介机构“是否尽责、过错如何界定、因果关系如何认定、赔偿范围如何测算”，将成为庭审与裁判的重要焦点。 ，利源股份造假引发的中介机构连带责任争议并非首次出现。此前亦有公募机构就相关定增项目提起诉讼并进入终审程序；另有自然人投资者相关案件两度进入最高人民法院再审程序。多起案件在不同程序中推进，显示该类纠纷在事实链条、责任划分与程序适用上具有一定复杂性，也折射出资本市场对信息披露真实性与中介机构执业质量的更高期待。 对策——以制度约束与执业质量双提升，压实全链条合规责任 业内人士认为，遏制财务造假与减少虚假陈述纠纷，关键于形成“发行人承担首责、中介机构尽到核查责任、监管执法形成震慑、司法救济畅通有效”的闭环机制。 一是压实上市公司及控股股东、董监高的法定责任。完善内控体系，强化审计委员会等治理机制的实质运行，提高财务信息生成与披露的可追溯性，减少“造假动机—造假路径—披露失真”的制度漏洞。 二是推动中介机构回归专业本位。投行业务需在尽调深度、核查方法、底稿质量、关键风险识别与持续督导上形成刚性标准，对收入真实性、资金流水、重大合同履约、工程资产真实性等高风险领域实施穿透式核验，避免“形式合规、实质失守”。同时，建立更清晰的责任边界与问责标准，促使“勤勉尽责”可量化、可核验、可追责。 三是强化监管与司法的协同效率。通过行政处罚、纪律处分与民事赔偿的衔接，提升违法成本；在投资者保护上，完善损失测算与因果关系认定规则的统一性与可操作性，降低维权不确定性，减少重复诉讼成本。 前景——案件审理或深入明晰责任边界，提升资本市场透明度 从趋势看，围绕虚假陈述的民事追责正在从“单一上市公司责任”逐步扩展至“相关责任主体共同治理”，中介机构“看门人”作用的制度要求更趋严格。本案开庭后，法院将围绕事实认定、过错程度、因果关系与损失范围等进行审查，其裁判结果有望在同类案件中形成更具参考价值的责任判断路径。 同时，市场也将观察中介机构在定增、债券等不同业务场景下的核查义务差异、持续督导的有效性以及在发现异常信号时的处置流程。可以预期，随着监管执法与司法裁判的持续推进，信息披露生态与中介执业标准将进一步趋严，推动资本市场在“真实、准确、完整、及时、公平”的基础上提升定价效率与风险识别能力。
利源股份财务造假案不仅是一起企业失信事件，更是对资本市场生态的深刻拷问。中介机构的作为与不作为，直接影响市场公平与投资者信心。此案的最终判决有望为中国资本市场的法治化、规范化进程提供重要参考。唯有各方恪守职责，方能筑牢市场诚信基石。