蒙牛正看着行业这趟车还没到转点，赚钱能力稍微弱了点，资产也在不停清理。乳业这长周期的冷意，在蒙牛2025年的账本上还是看得很清楚。3月6日的时候，蒙牛把2025年的业绩预告拿了出来，总收入比上一年少了7%到8%，跟他们半年报里改的目标差不多。不过呢，看那个关键的赚钱指标——经营利润率，这年的实际情况和管理层的目标有点距离。2025年上半年发业绩的时候，管理层对下半年还挺有信心的。他们觉得虽然钱进账难了点，但原奶降价给了毛利空间，再加上一直在降本增效，全年利润率应该能跟上2024年的8.2%。可最新的预告显示，2025年利润率可能在7.9%到8.1%之间，稍微跌了一丢丢。为了应对这周期性的调整，蒙牛把资产清理的力度给加大了。公司打算对闲置不用的厂房和存疑的金融资产计提减值准备，金额大概在22亿到24亿元之间。跟2024年因为贝拉米商誉那事扣了40亿比起来，这次少扣了点钱，所以把全年净利润的底线定在了14亿到16亿元。 其实做业务这块还是有点起色的。因为原奶价格稳住了加上大家买的多了点，2025年下半年液态奶的收入环比往上走了。鲜奶、奶粉还有奶酪这些产品全年都涨了两位数，多方面发展的趋势越来越明显。蒙牛还在搞“奶立方”事业部去搞B端的茶饮和咖啡供应链生意。行业暂时还没完全转好。 听听渠道那边的话就知道春节期间卖得不太火。思源恒岳的王学伟说了，伊利跟蒙牛都掉了个位数点数的销量，蒙牛掉得更明显点。除了供需这堵墙没完全推倒之外，现在过节送礼不挑牛奶的人也越来越多了。 不过上游那边供应收缩的信号倒是越来越强了。王学伟告诉信风说，1月份散养户卖的奶价已经回到每公斤3块钱左右了，跟合同规定的3.04元差不多了；那些小乳企的成本优势被压得没多少了；现在行业里基本都不喷粉了；这说明供求平衡点快到了。 他觉得照现在牛的存栏数和宰杀的节奏来看，2026年上半年能把产能清理干净。再加上大家建厂都谨慎了不少；以后奶价很可能迎来一轮长时间的涨价潮。“但这之前市场肯定还会晃悠一下，”王学伟提醒说，“春节数据不好看；2月份散奶价格又从3元跌回了2.7元以下；说明现在行业还是弱势。” 大家普遍认为蒙牛现在这种防御的做法——少投资、管好钱袋子、快点把资产折旧了——说白了就是想攒劲儿准备着迎接2026年上半年可能出现的好时候。本文来自华尔街见闻APP。