把时间线倒推，咱们先看看2025年全年的情况。微博在这一年里，虽然总营收只从17.5亿美元增加到17.6亿美元，基本保持持平，但净利润却实现了49%的涨幅，给股东赚回了4.49亿美元。这就好比是逆水行舟，虽然大环境看起来没什么大变化，可微博靠着经营的改善，硬是从2024年的4.786亿美元非公认会计准则利润里挤出了4.398亿美元。这就意味着，如果你手里的是1.65美元的每股摊薄净收益，那得等到明年才能看到1.82美元的数字。再看具体的业务线，广告和营销这块的盘子还是15.0亿美元，和去年一样大。但如果把来自阿里巴巴的那块收入拿掉，剩下的13.3亿美元就比2024年的13.8亿美元缩水了4%。增值服务这边也没闲着，从2024年的2.56亿美元稳定到了同样的数额。至于成本费用这块，虽然从12.6亿美元增加到了12.9亿美元，但也就是增长了3%。 把目光收回来看看四季度的具体表现。微博在第四季度一共赚了4.733亿美元，比去年增长了4%，或者按固定汇率算，那就是涨了1%。但这份成绩背后也藏着亏损的隐患。归属于股东的净亏损变成了470万美元，和去年同期的890万美元净利润相比，是从赚钱变成了亏钱。好在按非公认会计准则算的话，净利润还有6640万美元，虽然比起2024年的1.07亿美元少了38%。 这时候就得看利润率了。微博在四季度的经营利润率只有19%，而去年同期还是26%。非公认会计准则下的利润率也只有21%，比去年的30%差了一截。不过好在非经营亏损这块没那么吓人，从8510万美元降到了5760万美元。主要的亏损大头是利息和其他亏损的2840万美元，以及投资公允价值变动带来的2810万美元损失。 细分到各个业务头上看，广告收入贡献了4.038亿美元，按固定汇率算就是28.45亿元人民币。这一块增长了5%，按汇率算也就是涨了2%。钱主要是靠电商和本地服务撑起来的。而增值服务这部分只拿到了6950万美元，同比跌了2%，汇率计算的话更是跌了4%。成本费用花掉了3.82亿美元，比去年多了13%。 再来说说用户增长的事儿。截止到四季度末，微博的月活跃用户到了5.67亿，日活跃用户更是突破了2.52亿。为了留住这波人，王高飞把视频业务当作了2026年的核心战略。他们之前在7月份已经把首页的推荐流给换上去了，让视频突破了原来关注关系的限制。下半年他们做了两件事：一是把内容和场景结合起来提升推荐效率；二是治理低质视频内容。结果就是下半年的视频播放时长和人均时长都实现了双位数增长。 除了视频，搜索这块也是重头戏。他们四季度延续了三季度的打法，把AI能力嵌入了热点搜索场景里。产品形态也升级成了支持连续对话的智能助手。这招效果挺明显，12月的智搜MAU突破了8000万，DAU和检索量环比都涨了双位数。 至于为啥要这么干？其实是因为国内的AI大模型最近扎堆发布。微博成了这些厂商宣传新产品、做科普和建口碑的首选平台。你看阿里的通义千问、字节跳动还有豆包这些大模型迭代的时候，微博上的相关话题讨论量比去年DeepSeek发布的时候还多了近50%。这种破圈效应也带动了厂商在热点场域的营销投放，成了微博广告收入的新增长点。 不过现在的手机行业有点麻烦。因为新品发布节奏不稳还有补贴政策波动的影响，预算收缩了不少。再加上行业里也没出现什么爆款新品来带节奏，所以这块收入还是有点压力。 不过好在汽车行业表现还不错。电商、汽车和生活服务这三个领域成了四季度增长的主要支撑点。尤其是汽车行业实现了稳健增长，虽然手机那边有些吃力。 总结一下就是：为了把用户留下来做长期增长，微博加大了对视频业务的资源投入；为了提高内容生态的竞争力，他们还围绕热点、社交和搜索这三大核心业务来发力；为了应对市场环境的变化和预算收缩带来的压力，他们把握住了电商、汽车这些确定性较强的营销机会。