刚才我看了下中金公司给锅圈发的报告，里面说了，他们把锅圈的目标价定在了4.9港币，这个评级维持不变，认为它能跑赢行业。他们这次看锅圈挺顺眼的，主要是因为开店和同店的增长预期比之前想的都要高。所以他们把26年和27年的核心归母净利润都上调了4%，给调到了5.72亿和6.86亿。你看现在的股价，大概对应26年17倍、27年14倍的市盈率，要是按照中金给的目标价4.9港币算，那对应的市盈率就是21倍和17倍了，估计能有个27%的上行空间。 中金在报告里还说了具体的理由。他们估计25年下半年的业绩跟他们之前的预想差不多。锅圈25年的总收入比上一年增长了20.7%，达到了78.1亿；核心经营利润增长了48.2%，有4.61亿；核心归母净利润估计有4.40亿，同比涨了46.5%。这一年锅圈的门店数净增加了1416家，总数达到了11566家，其中乡镇店有3010家。他们还派了2.9亿元的现金给股东分红，大概有67%的分红率；另外还花了1.8亿元回购股份。 接下来中金比较关注26年同店增长的情况能不能落地。他们觉得25年同店增长应该不错，26年公司打算多搞点活动来带动店效继续增长。具体的办法有：把大概3000家大店装修改造一下，增加SKU到600个左右，定位成社区中央厨房；还有把烧烤作为一个重点来抓，25年的烧烤GMV增长了19%，带动火锅在淡季也涨了15%；他们还打算在无人零售上多下功夫，25年已经有超过3000家店改好了，26年还要再改3000家；在线上渠道和抖音这块也没落下，25年线上GMV有47亿，抖音GMV是15亿。 组织优化和供应链这块也得跟上。公司在一线运营上安排了800个单兵和500个“店长之家”作为中枢点，把管理权限下放了还给了运营经费支持，还一直在优化员工的分成激励机制。供应链方面他们坚持自产自销模式，25年底有7个大工厂了。听说海南儋州的产业园和逮虾记福建的第二工厂都在建着呢；自有工厂往外卖的货也越来越多了，逮虾记、和一还有澄明工厂外销比例分别是75%、接近40%和50%。 最后他们还提到了未来开店的计划和新模型的潜力。公司打算26年再开超2934家新店（中金觉得乡镇市场和华南区域是重点），闭店率控制在4%以下。新模型方面他们打算看看锅圈小炒还有露营店的试点效果怎么样。 当然也得留个心眼儿，万一同店增速或者利润率达不到预期怎么办？竞争要是变得更激烈了呢？新模型要是搞砸了也会有风险。