去年的“三杀”事件，其实就是衰退和通胀这俩兄弟给欧元区狠狠来了一斧子。大概在01这时候，市场大崩溃，股市债市汇市一起跳水。德国DAX指数一下就跌了超过2%，好些国债的收益率也被抬得老高，欧元兑美元更是跌破了1比1的心理关口，创下了二十多年来的最低点。大家心里一慌，手里的钱就直接往外跑。02PMI跌到了18个月以来的最低值，眼看就不行了。IHS Markit刚出来的数据显示，8月份综合PMI初值才49.2，已经连续两个月在荣枯线下面待着了。光看服务业那个分项指标50.2，虽然稍微超过了那个50的线，却也是17个月里头最差的；至于制造业那边，初值只有49.7，创下了26个月来的新低。新订单少得可怜，产出也掉下来了，日子可真是难过。03能源问题那边压力更大。天然气供应越来越紧，价格还在往上涨。老百姓家里电费暖气费蹭蹭往上涨，能省下来的钱本来就不多；工厂那边也因为成本太高被迫减产甚至停产。结果工业产量一下降，反过来又得裁员、搞消费不振，这就形成了一个怪圈：成本越来越高，产能越来越缩，需求也就跟着放缓了。04通胀这火根本就压不住。供需这两头不平衡的局面没改善，欧洲的CPI数据还是那么难看。欧盟统计局最后报的那个数显示，7月份CPI年率高达8.9%，又是一个新的高点。你看那些个小国吧，捷克、波兰、匈牙利这些地方的通胀率早就超过10%了；立陶宛和拉脱维亚更是接近20%。更扎心的是意大利和德国的国债利差拉得老远，一度都快到200个点了，回到了2020年刚开始爆发疫情那会儿的水平，核心国家和边缘国家的债券市场现在是完全裂开的。05再加上地缘政治和老天爷的脸色都不太好看。俄罗斯那边天然气给的少了，欧盟的制裁也还在继续，再加上高温干旱导致水电站发不出多少电——这些坏消息短期内很难看到个头。市场都在猜今年冬天欧洲肯定得遭大罪：缺气又缺电。再加上美联储那边拼命加息的影响，欧元区的钱往外跑的压力更大了。大家都觉得今年二季度可能是欧洲经济最后一段像样的好时光了。