2025年A股市场迎来一项重要制度创新落地；随着创业板询价转让制度正式推出、科创板对应的机制更完善，“双创板”询价转让市场明显升温。这背后折射出注册制改革持续推进、市场结构加快优化的趋势。 从数据来看，2025年的增幅十分突出。Wind数据显示，全年共有158家“双创板”公司、179批股东完成询价转让，合计成交金额884.81亿元，较2024年增长420.75%。其中，科创板88家公司、103批股东完成询价转让——成交金额362.56亿元——同比增长199.42%；创业板70家公司、76批股东完成询价转让，成交金额522.25亿元。数据表明，询价转让已从科创板的探索实践，逐步转变为“双创板”更常态的减持与交易安排。 制度供给与市场需求的匹配，是询价转让走热的核心原因。2024年5月，深交所创业板引入询价转让制度；2025年4月，深圳安培龙科技股份有限公司成为创业板首家落地案例，其股东宁波长盈粤富投资有限公司成功转让98.41万股，转让价格为70.89元/股。此后，询价转让创业板逐步铺开，应用场景不断扩展。创金合信基金首席经济学家魏凤春指出，制度覆盖范围扩大带来增量空间；在减持新规背景下，询价转让凭借市场化定价、6个月锁定期等安排，成为股东更有序退出的可选路径。 从市场参与者看，机构投资者参与度持续提升。2025年，询价转让平均报价机构数量为18.43家，较2024年的14.17家增长30.06%。这意味着更多机构开始认可通过询价转让参与“双创板”股权配置：既获得一定流动性补偿，也能配置具备成长性的优质标的。同时，价格形成更体现市场化特征。2025年询价转让价格平均为定价日收盘价的84%，较2024年的88%进一步下移。南开大学金融学教授田利辉认为，折价扩大与供给增加有关，反映买方定价权增强，也体现机构定价更趋理性。 询价转让制度的完善与推广，对A股市场生态带来多上影响。首先，对首发前股东而言，相比传统减持方式，询价转让对二级市场扰动更小，资金回笼效率更高，有助于实现更平稳的退出。其次，对上市公司而言，引入公募、私募等中长期机构资金，有利于优化股东结构、改善治理、降低股价波动。再次，从市场整体看，机构间大宗协议转让有助于筹码平稳转移，减轻对二级市场流动性的冲击，同时提升交易规范性与透明度。 田利辉强调，2025年询价转让活跃度上升，是注册制深化背景下市场机制逐步成熟的结果，也是A股从以散户为主走向机构化的重要一步。这种变化不仅体现在交易规模扩大，也体现在参与结构优化与定价机制完善：机构专业定价促进更理性的博弈，引导长期资金进入市场，在缓解减持压力的同时提升市场稳定性与效率。 ，询价转让的折价并不等同于价值低估，更重要的是对流动性风险与信息不对称的补偿。折价水平的变化，反而在一定程度上反映机构对风险与收益的定价更精细。魏凤春指出，这是供给端扩容与制度安排共同作用的结果，也是市场化改革持续推进的体现。
从科创板试点到“双创板”推广，询价转让制度的演进路径，展现了资本市场基础制度改革的推进力度与方向。此“带锁减持”的制度设计，在降低减持冲击、提升交易效率的同时，也为市场引入更多中长期资金，提供了可复制的经验。面向高质量发展阶段，兼顾效率与稳定的制度创新仍将持续释放作用，为资本市场稳健运行注入动力。