今天咱们来聊聊锦欣生殖这家公司。他们刚刚公布了2025年的财报，这成绩还真不错。全年收入是26.49亿元，EBITDA也达到了4.91亿元。取卵周期数更是高达28039个。下半年的业绩表现特别亮眼，净利润环比大涨54.9%。上半年主要是因为海外商誉减值拖了后腿，下半年可就完全不一样了。 这次他们还推出了个好政策，拿出三年利润的50%到80%用来给股东分红和回购股份。现金分红比例不会低于20%。同时他们还打算在未来12个月里回购最多3亿元的股份，再加上年终派发1亿元的股息，总共能给到股东4亿元的回报。 咱们再看看具体的数据。四大指标全是涨的：取卵周期数、管理收入、EBITDA还有净利润。拿去年下半年跟上半年比，周期数增长了3.1%，管理收入涨了3.8%，EBITDA涨了18.2%，净利润更是大涨54.9%。分析师觉得这说明公司底子厚，长期发展肯定没问题。 2026年1到2月的数据也出来了。深圳医院的取卵周期数涨了18%，美国那边更是猛增38%。成都核心市场的三代试管业务增长很快，全年做了1583例，同比翻了一倍还多。深圳大湾区的IVF周期数环比涨了15.8%。昆明那边也涨了5.3%。 董阳CEO说了，这次复苏不是靠一个事或者一个院区撑起来的，而是因为结构更健康了、管理更高效了。所以他对未来还是挺乐观的。 再看看行业大环境。弗若斯特沙利文发了个报告说，2018年到2025年中国辅助生殖的渗透率从7.0%涨到了10.5%。不孕不育的人也越来越多了。预计2020年有5480万对不孕不育夫妇，到2025年变成6060万对，2035年甚至会有7440万对。 毛化分析说，这意味着需求还在释放阶段。随着环境好转和需求释放，2026年和2027年可能就是行业的拐点了。沙利文还统计了取卵周期数这个指标。锦欣生殖以23804个周期数排在了全国第一。不过现在全国635家辅助生殖中心里年周期数超过5000例的不到20家。 所以现在牌照不是最大的问题了，有规模化、一体化运营能力的集团才是最稀缺的。像锦欣生殖这种有技术、有品牌的大机构，肯定能把市场份额再扩大点。