平安证券2026年3月写的那份关于白酒的报告有19页，我翻了翻，觉得里头的分析挺有意思。白酒这行当，眼看着最难受的时候算是熬过去了，接下来应该能慢慢好起来。行业的路子变了，以前靠多卖货赚钱，现在变成了靠提价，龙头企业的改革也会加速淘汰差的，把行情带热。 看价格这块儿，PPI跟茅台的批发价还有白酒指数走得挺像。2026年2月PPI同比跌得越来越少了，大家都觉得今年全年会涨回来。而且四季度居民买东西的劲头也比之前强了点，这也算是给复苏加了把劲儿。白酒行业以前是卖得多赚得多，现在人变少了，喝的酒也有限，所以涨价成了决定行业好不好的关键。 回头看以前的老账，白酒上一次跌价那会儿，正好碰上房地产投资不行。2016年房地产稳住了，白酒也跟着活了。政策还有突发事件虽然吓人，但也就是一阵子的事。这次不一样，从2024年开始，酒厂卖得没那么猛了，也都把2025年的目标给调低了。大家开始找新的平衡点，到了2026年i茅台放出来1499元的飞天茅台，这就成了一个重要的信号。 茅台这次带头搞改革是关键。他们在产品和渠道上都动了手脚。产品上弄了个金字塔结构，飞天是底座，精品、生肖是中间层，陈年和文化系列是顶端；渠道上搞了个“自售+经销+代售+寄售”的大网，直接把1499元的飞天放到线上卖，价格随行就市，直接对接普通消费者。 飞天茅台本身有吃喝、收藏和投资三种价值。1499元这个价大概就是现在城里人手里钱的三分之一左右，能帮着把它的消费属性找回来。这样一来能吸引更多人买，还能慢慢把市面上的老库存清掉，对行业长远发展有好处。 现在买白酒股票挺划算的。估值低、大家也没怎么买、分红高。到2026年3月13日那天看数据，中信的白酒指数PE TTM是18.1倍，也就是从2012年到现在的17.66%的位置上，比中间值和平均值都低很多。主动权益基金手里的货也少得可怜，占比才2.9%，而且都在龙头酒企手里捏着。 高端白酒企业的分红一般在3.5%到5.5%之间，变成了像银行股一样的分红资产。2026年和2027年大家给白酒企业赚的钱估的也都调低了，把坏的预期都算进去了，这就给估值往上走打下了底子。（字数：698）