大伙儿常说“光进铜退”，其实铜连接器的翻盘机会可能被大伙看轻了。咱们先看数字：光学互连公司的股价今年涨了超50%，反观铜连接器公司，像APH跌了2%，TEL跌了8%，CRDO更是猛跌28%。这两者的估值差别太大了，成了OFC会议期间投资人最操心的矛盾点。摩根大通刚发的报告里提到，英伟达会在会上强调光学对系统性能的重要性，光学厂商也更有信心了。尤其是OCS市场，规模预测从原来的10亿到20亿美元，已经被上调到了超过40亿美元。 因为数据中心互连（DCI）需求变快，电信侧产品也有望重新回到高速增长的轨道上。不过摩根大通也说了，光通信股和铜连接器股之间的估值差这么大，导致市场对铜连接器公司的定价实在太苛刻了。等OFC大会结束后，这些公司反而可能有不错的反弹机会。 再来说说收发器业务和CPO。去年大家还在纠结收发器是不是熊市，结果现在根本就不用怕了。报告显示收发器的增长跟CPO订单加速是一块儿来的，双重因素把之前的悲观情绪给击退了。行业分析说CPO市场规模能从2027年的不到5亿美元涨到2030年的约100亿美元。 重点是，早期大家以为CPO会挤压收发器的收入，现在看这完全不对劲儿。CPO带来的增量营收是给相关公司增长预期加分的，而不是替代。摩根大通觉得Coherent和Lumentum靠着订单和英伟达的投资已经坐稳了赢家的位置。 OCS这块儿也有惊喜。OCS市场2030年规模预测从一年前的10到20亿美元涨到了超40亿美元。摩根大通认为Coherent和Lumentum是主要赢家，Celestica也有份儿拿。现在客户还在观望期，引入多家供应商来应对快速放量是常事儿。 对于铜连接器公司的担忧有点多余。摩根大通觉得光学扩展应用在本十年结束前主要是在机架间部署，机架内的替换进程会比较慢。而且非英伟达平台对CPO的兴趣现在还不是特别大。所以这次OFC之后，铜连接器公司的基本面要是表现出比预期好很多，可能比光学的基本面再变好更能带动股价。 最后聊聊Lumentum。这是这次OFC大会最受关注的公司之一。摩根大通预计管理层会把长期目标大幅修改。公司可能会把2030年的市场预测上调到约600亿美元（大概每年+35%的增长），这包括数据通信450亿、电信100亿、OCS 50亿，比之前预估的2029年300亿美元高出不少。 财务目标方面呢？公司之前定的季度营收目标是7.5亿美元，结果今年Q3季报就快到8亿美元了。摩根大通推测他们会以此为基础，在未来12到18个月里提出营收翻倍的目标，季度营收可能达到约16亿美元。这16亿美元里大概有35%来自OCS，25%来自CPO。 长远看啊，CPO和芯片持续放量的话，季度营收突破20亿美元没问题。毛利率能往50%靠一靠，营业利润率接近40%，这样每股盈利估计能在25到30美元这个区间。