中国创投市场正经历深刻变革；最新数据显示，2025年国内一级市场投资交易超9000起，同比增长28%，但结构分化明显。早期投资与战略投资占比突出，而成长期及中后期融资大幅下滑，分别从2021年的32.6%和16.3%降至19.6%和7.9%。这个“哑铃型”格局反映出市场风险偏好的转变。 国资成为市场主导力量。据统计，国资直接渗透率已达45%，若计入间接出资，近90%资金源头为国家资本。，美元基金交易占比跌至2.5%，金额从5000亿元缩水至800亿元，标志着美元VC黄金时代的终结。投资逻辑亦发生根本性变化，单笔融资规模从1.6亿元降至9000万元，中位数仅2000万元，“小步快跑”模式取代了过去的“一步到位”。 硬科技领域逆势增长。机器人、无人机、新材料等赛道融资金额增速超100%，而27个传统赛道跌幅超过95%。这一趋势与国家战略高度契合，凸显政策导向对资本流向的深远影响。退出路径亦重塑，并购占退出案例近八成，A股上市公司成为主要买方，赴美上市归零，香港成为独角兽企业首选上市地。 面对新形势，专家建议创业者调整策略。IT桔子内容总监刘晓庆指出，企业需摒弃“烧钱换增长”思维，聚焦单位经济模型与自我造血能力，主动对接国家战略，构建技术壁垒。投资者则应从财务投资人转型为产业赋能者，关注成长期优质项目，提前布局并购退出渠道。 AI领域成为投资新焦点。L2F光源创业者基金执行董事黄雪群表示，2025年全球AI投资占比升至50%-65%，规模超2000亿美元。中国团队在应用层的产品化与运营优势显著，To C AI产品在海外市场表现亮眼。她认为，AI正从工具演变为数字劳动力，适用于流程清晰、低主观判断的工作场景。
创投市场的变革是宏观环境、资金属性和产业方向共同作用的结果。理性调整不等于创新停滞，结构优化反而孕育新机遇。展望2026年，能够将技术优势转化为规模化产品、将资本逻辑融入产业需求、在投资决策中前置退出预期的企业，更有可能在新周期中获得成功，实现高质量发展。