“央行周”来了，伊朗那边闹得凶，把大家对通胀的担心给勾起来了，原先指望央行降息的念头，这回算是被狠狠打了脸。伊朗冲突这事儿，现在就像一只无形的手，正在重新摆布全球央行该咋定调子。美联储、欧洲央行还有英国央行，这周都得开会商量事儿。就在这时候，能源价格疯涨，这新冒出的通胀隐忧，把市场之前压在降息周期上的赌注给吓跑了。你看油价在每桶100美元那儿晃悠，欧洲和亚洲的天然气贵得吓人，化肥都不够用了。交易员们现在都算好了，欧洲央行今年起码要加息一次；可就在美以要动手打伊朗的前一天，大伙儿心里想的还是人家啥也不干。再说那边美联储那边，CME Group查出来的数字挺吓人：有47%的利率贩子觉得美联储今年不会降息，这才一个月前还只有5%呢。 为啥大家这么悲观？全是怕通胀再卷土重来。Consensus Economics的调查显示，分析师们已经开始把七国集团和西欧国家的2026年通胀预期往上调了。以前在英国央行干活、现在去欧亚集团的Jens Larsen就警告说：“央行在这种形势下，绝对没有理由松一口气。”到时候央行怎么说话呢？估计得满口都是“保持警惕”这类词儿。就算动作慢点儿不动手，嘴皮子上也得硬气。加州大学伯克利分校的经济学教授Obstfeld吐槽道：“2022年的教训就是，千万别信‘暂时性’这三个字。”他补充说：“那时候犯了那个错，2026年绝对不会再重蹈覆辙。” 虽然央行们都在观望不动，但市场这水已经没法太平了。这几天美联储、欧洲央行、英国央行和加拿大央行估计会集体保持利率不变，日本、澳大利亚、瑞典还有瑞士央行也都在本周有会议要开。可政策不动不代表市场就安静了。因为伊朗那边一直打得热闹，私人部门的经济学家已经开始往高了算通胀、往低了算经济增长了。 你看看数据：欧元区今年的通胀均值预计能到2.1%，比欧洲央行那个2%的目标还高出一丢丢；英国那边2026年的通胀预期从2.5%调高到了2.6%；美国的也成了2.7%，比2月份的预测值多了0.1个百分点。前IMF的首席经济学家、现在也在伯克利分校教书的Maury Obstfeld说了句大实话：“这事儿拖得越久，油价要是一直涨下去……央行官员们肯定会越来越慌。” 至于用词嘛，估计各家央行会在接下来几天里反复强调“保持警惕”。Obstfeld还补充了一句：“2022年的教训是——得警惕‘暂时性’这个词。” 跟前两年不一样的是，现在劳动力市场变了样。虽然能源价格冲上去的幅度跟俄罗斯全面入侵乌克兰那次挺像（也就是2022年的事儿），但经济学家说传导机制完全不一样了。2022年那会儿能源危机刚爆发的时候，通胀早就已经在涨了——当时疫情刚放开，老百姓手里存了不少钱，供应链还乱成一锅粥，货币政策还松得很，欧元区的基准利率还是负数呢。现在的劳动力市场也完全不是那个样子了。英国和美国的职位空缺数比2022年的峰值少了一大半；就业市场松了劲儿，意味着价格涨了之后往工资上转的风险也小了不少。荷兰国际集团的James Smith分析道：“那时候工人能跳槽去追高工资来保住自己的腰包；现在可不一样了。” 华尔街见闻之前发过文章讲过这个观点：高盛觉得这回的情况跟2022年不一样。虽然能源冲击确实够大，让央行不得不小心点儿站着别动；但这轮冲击主要是集中在能源领域，供应链传不开去；二次通胀失控的风险绝对比市场恐慌显示的要低很多。 不过还有个麻烦事儿——消费者心里有阴影。过去五年物价大涨留下的伤没好透呢。英国《金融时报》算过一笔账：英国和欧盟的消费者价格现在比2021年底高出了大约20%；食品和饮料涨得更厉害，在欧盟和英国涨了30%多；美国同类价格也涨了18%。通胀预期本来就敏感得很；要是商品和食品价格再来一次跳升；很可能迅速把大家的预期给带偏了。野村证券的Josie Anderson说：“跟疫情前比起来；欧洲央行现在对供给冲击可能更敏感——欧洲那次天然气危机还有后来出的那些实打实的后果就证明了这点。” 最后还有个大尾巴风险得提一提——霍尔木兹海峡万一被封锁怎么办？资本经济公司的Neil Shearing说：“要是这条全世界经济的大血管长期堵死；”引发的冲击“可能比俄罗斯能源供应断了还严重”。他强调了句关键：“关键得看这仗打多久。” 历史上那些央行在上一轮通胀周期里把冲击说成“暂时性”的判断最后全成了笑话；代价可不小。这次面对还没搞清楚的地缘政治走向；央行们估计会更倾向于扮作“鹰派”——哪怕实际上还是在等。