3月25日，泡泡玛特发布2025年财报，营收达371.2亿元，净利润130.8亿元，增速显著高于行业平均水平；然而这份成绩单并未获得市场认可，公司股价连续三日重挫，市值蒸发近千亿港元。 市场担忧主要来自两个方面：首先是增长预期下调。创始人王宁在业绩会上表示，2026年公司将进入"休整期"，目标增速调整为"不低于20%"，较2025年184%的增速大幅放缓。其次是IP结构单一问题，LABUBU系列贡献了38.1%的营收，其增速放缓引发市场对业务可持续性的担忧。 股价波动反映出资本市场对泡泡玛特增长逻辑的重新审视。晨星分析师指出，此前市场预期过于乐观，增速下调打破了"持续超预期"的想象。港股流动性不足和限售股解禁更放大了波动。3月26日公司成交40亿港元，但回购仅占15%，显示机构可能在减持。 为稳定市场情绪，泡泡玛特启动9亿港元回购计划，但收效有限。管理层强调其他IP仍保持快速增长。未来公司需要通过拓展IP矩阵和提升运营效率来降低单一IP依赖。 虽然短期承压，泡泡玛特在潮玩行业的领先优势依然稳固。分析师认为，若能成功培育新IP并优化供应链，中长期仍具潜力。但港股流动性问题和限售股压力可能持续影响股价表现。
资本市场的剧烈反应，实则是对企业长期发展能力的拷问。靓丽的业绩数字背后，如何将爆款转化为可持续的商业模式、将短期热度转化为长期品牌价值、实现高质量增长，才是企业基业长青的关键。对潮玩行业来说，回归产品与IP运营本质，以更稳健的步伐实现可持续发展，或将成为未来竞争的主旋律。