一、问题：现货走强与合约结构调整导致价差分化 4月上旬，新加坡高硫燃料油市场出现结构性变化。380CST现货贴水显著扩大，一度创下近三个月新高，显示现货供应趋紧；同时，时间价差与长期合约折价开始收敛，表明市场正重新评估未来供需预期。从品种结构看，380CST交易活跃度最高，而500CST通过长期合约折价调整逐步向基准价格靠拢。 二、原因：多重因素推高现货需求 首先，现货成交放量推升需求。据普氏统计，4月前5个工作日内燃料油成交量达132万吨，其中380CST占主要份额。流动性提升加剧了可交割资源的竞争，带动现货走强。 其次，库存持续下降强化供应担忧。新加坡国际企业局数据显示，截至4月5日当周，重质馏分油库存环比下降7.28%至2357万桶，连续第五周减少。库存低位运行削弱了市场缓冲能力，使供需更加敏感。 此外，区域补库需求提振市场。印度油企近期招标采购硫含量低于2%的180CST燃料油用于4月下旬装运。虽然规模有限，但在供应偏紧时此类需求可能引发连锁反应。 三、影响：短期支撑增强但风险犹存 目前库存下降与成交活跃为高硫燃料油提供支撑。380CST现货走强将提升其定价话语权，带动涉及的船燃及调和原料价格上行。500CST长期合约折价收窄也显示高黏度品种弱势有所改善。 但需警惕风险：若后续到港量恢复或炼厂供应增加，现货强势可能难以持续；航运、地缘等因素变化也可能改变消费节奏。 四、对策：产业链需加强风险管理 贸易与仓储企业应关注到港节奏和库存管理，避免高位追涨；可通过锁定远期资源、优化调和方案控制成本。 下游航运企业建议采取分批采购和套期保值策略，降低价格波动影响。 监管机构应提高关键数据透明度，帮助稳定市场预期。 五、前景：短期强势或延续但存变数 短期内若库存维持低位且补库持续，380CST可能保持强势。500CST与380CST价差能否持续修复取决于码头提货情况及基准价格走势。印度等地若扩大招标规模，可能继续支撑中低硫资源价格。
燃料油价差波动既反映供需变化，也体现区域贸易格局；面对复杂形势，企业需要通过精细化管理和灵活策略来应对不确定性，在波动中把握机遇并保障供应安全。